森马服饰（００２５６３）

　　公司２０１１年第一季度销售收入为１５．６７亿元，同比增长３０．２％，净利润为２．６１亿元，同比增长２７．８３％，业绩低于预期。一季度毛利率３６．０７％，上涨０．３个百分点；净利率１６．６４％，略微下降。一季度公司新增森马品牌门店数量１２７家，达到４１３４家，巴拉巴拉门店数量达到２７４０家。森马作为Ａ股中最赚钱的服装公司，多品牌运作能力优秀。随着新白领品牌的推出和其围绕消费升级、消费者体验进行的变革，我们看好其长期快速发展。但是随着ＣＰＩ的高涨致使消费者信心持续下降，短期对于靠量的增长发展的公司来说有一定压制。

　　预计２０１１～２０１３年ＥＰＳ分别是２．１８元、２．９５元、３．８２元，对应２０１１年３０～３５倍ＰＥ，目标价６５．４元～７６．３元，首次给予增持评级。（东海证券）