希努尔（002485）：目标价37.45元

　　□光大证券

　　公司预告一季度净利润增速达到80%-110%，每股收益为0.149元-0.174元。毛利率预计同比大幅提升10个点左右。公司销售收入中团购业务占到18%左右的比例，客户主要为部队、金融系统、电力系统、机关事业单位和大型知名企业。公司申请的高新技术企业于2010年12月20日通过公示期，将于近期获批。预计2010年和2011年一季度执行的所得税税率都会由25%调整为15%。另外，秋冬订货会共3批全部结束，金额预计增30%以上，其中价格预计提升17个点左右。加上之前春夏订货会金额增30%以上，2011年销售收入确定性强。维持2011年-2012年摊薄后每股收益的预测，分别为1.01元和1.44元。重申"买入"评级，维持目标价37.45元。