星河生物：量价双涨,公司1季报业绩超预期

　　量价双涨，公司 1季报业绩超越预期
　　2011年1季度，公司实现营业收入4987.61万元，同比增长46.72%;实现营业利润1160.94万元，同比增长73.58%，主要是报告期内公司产能规模扩大40%及销售均价上涨影响;销售净利润率23.28%，同比增长3.66个百分点;1季度摊薄每股收益为0.08元。报告期内公司产能增长主要是因清溪长山头厂扩产至22吨/日、九乡厂新增真姬菇产能6吨/日。同期公司产品销售均价受通胀提振出现不同程度上涨，使公司销售利润大幅上涨，且涨幅远远快于收入涨幅。但一季度并非食用菌销售旺季，1季报增幅虽超预期，但4季度销售情况才对公司全年业绩有决定性影响，因此我们暂不调整公司业绩预估。另外公司幕投项目按照公告速度进行，预计将在2012年分别投产，贡献公司业绩。
　　我们坚定看好公司的理由:高成长性
　　1、公司的显著成长性是我们看好公司长期投资价值的主要逻辑。2、河南新乡大规模食用菌项目将使公司产能较 2009年增长8.72倍。3、公司产品结构丰富，此后将不断提高高毛利率产品销售比重，以期达到提升盈利能力的目的。4、"6+3+1" 组合拳模式营销，拓渠道打品牌，提升公司产品竞争力。
　　盈利预测与投资评级
　　因公司在年报中披露了详细的 2011年度各类蘑菇的产量计划，考虑到公司产能的超强计划性及产品供不应求的情况，我们预计2011-12年EPS(摊薄)分别为0.45元和0.82元，现股价对应PE 分别为61X、33X，公司业绩三年复合增长率为57.35%。我们看好公司长期成长潜力，给予公司"买入"评级。
　　风险揭示
　　原材料价格波动风险;杂菌感染风险;食用菌价格大幅波动风险。(.广.发.证.券)