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今日最具爆发力六大牛股(名单)
http://rich.online.sh.cn 2010-10-11 08:45 [来源]:中财网

  公司与丽江玉龙雪山景区投资管理有限公司(公司实际控制人雪山管委会的全资子公司)于2010年9月28日签署了《发行股份购买资产框架协议》,公司拟以不低于21.69元/股的价格向景区投资公司定向增发不超过1000万股以购买其持有的丽江玉龙雪山印象旅游文化产业有限公司51%股权(作价2.1亿元)。本次交易完成后,雪山管委会通过雪山开发公司和景区投资公司将合计持有公司28.68%的股份,有效巩固其控股地位,将缓解市场对大股东持股比例较低引发的关于公司控股权纷争和未来发展战略的顾虑。

  印象旅游自2006年5月开始依托玉龙雪山景区进行《印象·丽江》雪山篇实景演出,2007年-至2009年底,演出场次从350次上升至953次(演出座位1700个,2010年中期增加至2870个),上座率从28%提升至88%,门票销量从15万张上升至138万张,收入从1484万上升至1.57亿元,实现净利润从-290万上升至7585万,2009年净利润率已达到48%。经过3-4年的培育,目前印象旅游已进入稳定期,上座率、门票销售数量、演出场次等经营指标将主要取决于丽江旅游市场的整体状况。但是,目前演出票销售收入的95%来自旅行社渠道,对旅行社的依赖度非常高,因此,相应的反佣较高,初步估算,2007年-2010年中期公司每张门票的结算价分别约为99元、112元、113元和131元,结算价较低但提升幅度较为显著,未来结算价的提升将是公司收入增长的主要来源之一。预计2011-2012年印象旅游51%股权贡献利润约3009万和3111万,按增发1000万股本计算,此举将增厚公司11-12年EPS分别约0.24元和0.25元。

  不考虑定向增发,10-12年EPS分别为0.25元、0.73元和0.88元;假设定向增发年底完成,则我们预测11-12年EPS分别升至0.91元和1.06元,对应当前股价动态PE分别为25X和22倍,显著低于同期行业估值,我们认为公司2011年动态合理PE估值应该在30X以上,对应的目标价为27.30元,提升评级至"买入"。(光大证券)

[选稿]: 龚怡伟
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