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2000点VS3600点:60位投资家激辩下半年股市
http://rich.online.sh.cn 2010-06-28 10:28 [来源]:投资者报

  世界杯正挥舞着各国球迷的热情如火如荼地进行,相比之下,A股市场却陷入一场沉闷的比赛。

  自4月中旬大盘持续下跌并创出2481点年内低点后,多空双方开始进行拉锯战,股指在2500点附近来回震荡,虽然做出了反弹的努力,但几次尝试都无功而返。

  比赛一定会分出胜负,市场终究会决定前进的方向。现在,时间恰好定格在上半年即将结束的时刻,在经历了逾20%的跌幅后,下半年市场能否有更好的表现?

  就让专业机构的投资家告诉我们答案。近期《投资者报》进行独家调查,向60位公募基金、私募基金、券商中的有识之士发出调查问卷,对下半年政策形势和市场走势作出预判。其中30位来自公募基金,包括基金经理、投资总监和研究总监,10位是私募基金经理,还有20位是券商策略分析师。

  通过综合他们的观点,我们发现,对于下半年,机构的态度偏于谨慎,半数人士认为市场将以震荡盘整为主,多数人士认为股指不会超过今年初的最高点3300点,最低点会跌破2481点。

  货币政策平稳运行

  加息预期一直是阻碍市场上行的一大隐忧,下半年是否会加息也是人们一直关注的焦点。如果经济出现过热风险,CPI持续走高,加息就将成为现实。但6月19日人民币汇改消息突然出炉,使年内加息预期大幅减轻。机构普遍认为,人民币升值将在一定程度上缓解国内通货膨胀压力,减轻资产价格泡沫化程度。

  从《投资者报》对60位投资家的调查结果看,多数人士不认为下半年会加息,甚至还有少部分人士认为会开始降息或降低银行存款准备金率。

  在今年全年GDP增长的预测上,多数人士并不担心经济会二次探底,但也没有给出特别乐观的回答。58%的机构人士认为GDP增长小于10%,28%的人士认为接近10%,认为接近10.5%和11%的仅分别有12%和2%。

  另外,对于今年全年CPI增长的判断,认为接近2.5%的人士仅占3%,认为接近3%的人士则达到63%,认为接近3.5%的人士占25%,另有7%和2%的人士认为接近4%及在5%以上。

  基于上述判断,多数人士并不认为宽松的货币政策会很快退出,在“你预计下半年货币政策呈现何种走势”的问题上,62%的人士选择了“稳定的货币政策,维持现有的利率水平和市场资金的流动性”,仅有8%的人士选择“从紧的货币政策,开始加息,或继续提高存款准备金率”,另有7%的人士选择了“为防止经济二次探底,开始实行从松货币政策,降息或减低银行存款准备金率”,8%的人士选择了“相机行事,可能从紧和可能从松”。

  市场震荡盘整为主

  突然而至的汇改消息振奋人心,A股市场随之在6月21日一路走高,单日上涨2.9%。但好景不长,大盘反弹未能持续,而是立即重新回到胶着状态,在2500~2600点之间止步不前。市场将选择怎样的方向变得愈发迷茫。

  还让投资者感到无所适从的是,大盘蓝筹股尚未企稳走强,前期强势的中小盘股又面临补跌的尴尬,人们不禁担心如果中小盘股大幅回调,市场会再创年内新低。

  机构态度表现出较大分歧,这主要源于对下半年政策走势的判断有所不同。看空者认为,货币紧缩政策将给市场带来压力;看多者认为,如果经济下滑,政府不得不放缓调控力度。但不容忽视的是,最终决定政策走向的,依然是经济基本面情况。

  《投资者报》的调查结果显示,多数人士对下半年的市场走势没有太大的信心,认为下半年的走势以震荡为主,没有太大的行情;少部分人认为市场在震荡寻底之后,四季度会展开一波升势。有50%的人士选择了下半年“以震荡盘整为主”,20%的人士选择“V形走势”,5%的人士选择“倒V形走势”,12%的人士选择“震荡向上”。另有5%的人士态度悲观,直接选择“震荡向下”。

  其中公募基金最为谨慎,券商则相对乐观。在公募基金中,有71%的人士选择“以震荡盘整为主”,只有23%选择“V形走势”或“震荡向上”。相比之下,券商仅有35%选择“以震荡盘整为主”,55%选择了“V形走势”或“震荡向上”。

  对于下半年最高和最低点的判断,机构人士则显得比较保守。对最高点的预测集中在2700点~3300点之间,也就是说,大部分人都认为下半年市场无法突破今年1月创造的3300点年内高点。只有10%的人认为最高点在3300点之上,其中有两个人分别认为市场能达到4000点和5000点。

  对最低点的预测集中在2000点~2500点,大部分人认为下半年市场会跌破前期2481点再创新低,只有12%的人士认为最低点在2481点之上。

  持有非周期性行业

  整体上看,机构观点倾向于下半年很难出现像样的大行情。在这种情况下,应该采取怎样的操作策略?

  在“下半年的投资策略”这一问题上,机构人士多认为应保持低仓位或灵活操作,只有少数人认为目前可保持高仓位。

  其中13%的人士选择“尽量低仓位”,26%的人士选择“其他策略”,这主要是指灵活的仓位策略,只有6%的人选择“高仓位,不局限行业的周期性”。

  在行业选择上,41%的人士选择“偏向持有非周期性行业”,仅14%选择“偏向持有周期性行业”。由此可见,金融、地产、煤炭、石油这些周期性行业依然不被大多数机构人士看好,而抗周期性行业则成为机构的首选。

  通过对机构“下半年看好的A股行业”进行统计可以看出,得票数最多的前5大行业依次是新兴产业、信息技术行业、批发和零售贸易、金融保险和社会服务业;而得票最少5大行业依次是采掘业、交通运输和仓储业、电力煤气及水生产和供应业、建筑业、房地产业。

  如果下半年难以出现趋势性行情,那么围绕“调结构”主题,抓住结构性机会就成为投资的重点,特别是政策大力支持的行业。从调查问卷和采访中不难看出,新兴产业成为各机构看好的重头戏。

  虽然机构认同金融、地产股的低估值,但在市场进入上涨通道之前,大盘蓝筹股不会出现持续的行情,在这种情况下,中小盘股的吸引力更大,特别是有政策支持、具有高成长性的新兴产业。因此无论私募还是公募,都将目光瞄准这一领域。有基金经理直接表示:“我们主要根据国家七大战略新兴行业进行布局。”

  券商也认为,在国家经济结构转型的背景下,具有持续政策推动的新兴产业,是未来经济发展的大主题。

[作者]:汤巾 [选稿]: 杨宵敏
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