招商证券：世博主题旅游股仍有投资机会(荐股)

　　近期重点旅游公司调整较大，我们认为：后续下跌空间有限，世博主题仍有投资机会。短期重点关注以下几类公司：短期有催化剂因素，跌幅较大、估值优势明显，小市值且有资产重组可能的公司。个股方面：首推华侨城，继续推荐黄山、锦江、丽江、中青旅、桂林。

　　4月15日以来，旅游指数下跌22%，跌幅超同期沪深300 4.5个百分点。我们认为：后续下跌空间有限，市场不必太悲观。

　　后续下跌空间有限：目前重点公司10PE 30倍左右，处于历史较低水平。05年以来，黄山动态PE最低28倍。

　　世博题材仍有投资机会：（1）由于世博园接待人次低于预期，恰逢市场调整，世博题材概念股出现大幅调整（如锦江股份），市场对世博的预期降到冰点；（2）我们预计，随着中考、高考的结束，6月份之后世博园区游客接待量将逐步迎来高峰，届时将有惊喜；（3）根据我们的草根调研，结合锦江之星预订情况，我们判断，市区内门店经营与之前预期相当，远郊门店经营略低于之前预期，总体上看，经营并未因世博游客低于预期而受明显影响。

　　近期重点关注：（1）短期有催化剂的公司，如世博、增发、资产注入等；（2）近期下跌幅度较大，估值具有优势；（3）总市值较小，且有资产重组预期的。

　　个股方面：首推华侨城，继续推荐黄山、锦江、丽江、中青旅、桂林。华侨城：即使不考虑公司未来的持续扩张及管理团队的价值，仅考虑目前的项目，每股价值17.5元，价值被严重低估。黄山旅游(600054)：旺季以及世博的拉动，中报将比较靓丽；西海地轨缆车项目近期有望通过，增发有望正式启动。锦江股份：目前估值与国际接轨，市场对世博的信心有望从目前的冰点逐步恢复，世博主题仍有投资机会。丽江：估值较低，云南旅游业的历史发展机遇以及云南旅投资产注入预期，将提升公司投资价值。中青旅：中长期发展前景乐观，估值已有较高安全边际。桂林：经营处于趋势向上拐点区，两江四湖周边土地开发潜力巨大，股价下跌带来投资机会。（招商证券）