平安证券：海信电器集团增持利好上市公司

　　集团增持彰显对上市公司的信心。海信电器股价在2010年1月19日创下历史最高价28.49元，目前股价从最高点回调了将近40%至18元附近，增持计划体现了在目前价位上集团对公司价值的认可，利好上市公司。

　　公司面临的风险。公司今年面临的主要风险，我们在年报点评中已经有所提示，主要是外资品牌的价格战。在外资品牌持续降价的影响下，国内品牌的产品均价会有一定程度的下降，另外，主要的原材料--液晶面板的价格会比去年高。因此，今年的彩电企业的盈利能力会受到制约。

　　希望在LED液晶电视。彩电作为消费电子产品，降价是必然的趋势，依靠新产品维持均价和利润是行业保持增长的关键。09年，液晶电视替代CRT电视是彩电显示技术方面革命性的变化，给行业发展带来了巨大机遇。而未来两年彩电技术的发展将集中在背光部分，凭借优越的画质和外观，LED背光替代CCFL背光成为行业发展的必然趋势。目前LED液晶电视的均价是CCFL液晶电视的1.5倍以上，毛利率也比CCFL液晶电视高，LED液晶电视占比的提升是彩电企业维持产品均价和盈利能力的关键。

　　公司已对LED电视做了充分准备。（1）技术方面：成功研发LED背光的解决方案，并申请40多项国内外重要专利，部分增发募集资金将投向5条背光模组生产线（LED并兼容CCFL），年产能100万片，背光自建有利于成本领先以及产品差异化；（2）产品方面：早在2008年7月公司就已推出LED背光液晶电视，成为中国首家、全球第五家推出LED背光液晶电视的厂家，是国内企业首次在新型平板电视关键技术研发上与国际巨头站在同一起点上。目前，公司产品线齐全，拥有从26寸到55寸全系列的LED电视产品；（3）上游资源方面：已经和一些企业确定合作关系，核心部件的供应有保证。

　　估值及投资建议。预计海信电器2010 年、2011 年 EPS 分别为1.18 元、1.43 元，对应前一交易日收盘价的市盈率为15 倍、12 倍。公司在LED 电视方面布局已久，有望分享到LED 电视的高速成长，我们维持"强烈推荐"评级。风险提示：均价下降超预期，LED 电视销量低于预期。（平安证券研究所）