美联储的降息大致可以分为两种,一种是为了应对衰退,一种可以被称为带有保险性质的降息(Insurance cut),前者是美联储在应对衰退时的重要货币政策工具,而后者则在1995年、1998年曾经出现过。
6月24日,银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率(DR001)收报0.9931%,成为该指标自2014年12月15日公布以来的历史最低值,也是首次“破1”。今年政策层继续推动金融市场的双向开放,保持汇率在合理水平上的基本稳定有利于稳定外资的预期,吸引外资进入中国金融市场。
今年以来,中国经济发展的环境并不顺利,内部有经济下行的压力,外部有贸易摩擦的影响。从过去的货币超发,到如今的去杠杆减税,是中国消费增速超过投资增速的主要原因。
我们预计美联储降息是大势所趋,但降息时点或要等到四季度,而非市场强烈预期的三季度。就业市场趋弱、通胀低迷以及金融市场波动率提高提示了宽松的必要性,而当前金融条件偏宽松的现状又降低了宽松的紧迫性。
自2017年开始,房地产投资中开工面积增速与竣工面积增速的走势开始分化,房屋新开工面积增速整体呈现出边际上行的趋势,而房屋竣工面积增速则持续下行。加快开工、推迟竣工反应的是房企的累库意愿弱和平滑利润的需求,未来二者的走势或将趋于收敛。
预计随着Q3开始通胀压力的回落、建国70周年和科创板开闸重要时间点的来临,以及地方财政压力和经济压力的体现,全面性的宽松信号可能逐渐释放。回过头来看,以上信号,在Q1都表现的非常正面:信用+货币的全面放松、汇率的连续升值、美股连续反弹。
5月末社融存量为211.06万亿元,同比增长10.6%;对实体经济发放的人民币贷款余额为143.04万亿元,同比增长13.4%。从贷款期限结构来看,企业短期贷款增加1209亿元,中长期贷款增加2524亿元,短贷增幅明显,同比多增1794亿元,而中长贷同比少增1507亿元。
全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%,环比0 %;全国工业生产者出厂价格同比0.6%,环比0.2%;工业生产者购进价格同比0.2%,环比0%。核心CPI环比0%,同比进一步下降0.1个百分点至1.6%,一定程度上佐证当前的CPI通胀压力主要源于供给冲击。
作为积极财政政策的有力工具,地方政府专项债在支持经济发展和防范债务风险方面具有重要作用。总体来看,专项债新政的刺激作用相对中性,短期冲击更多是市场情绪面,风险偏好的回升难以持续。
今年年初以来,多国开启降息。今年已经三度降息的印度,经济增长持续放缓,通胀依然低于目标区间,货币转向宽松。美国增速放缓,降息预期升温 美债收益率走势与美联储基准利率一致,但往往在降息前期就开始下行。
自98年房改开始,中国房地产行业经历了前所未有的快速发展,行业内大中小房企百舸竟流。本文为系列报告第一篇,从业务模式、发展历程、经营特点等角度,全方面解读香港龙头房企重资产下的租售混合经营之路。
核心结论:①A股机构投资者持有市值占比13%,美股为57%。投资者及公司结构对比:A股机构占比低,科技股少 与美股相比A股机构投资者少,持有市值占比只有13%。机构投资者对比:A股公募、外资、险资均较少 中国基金总规模不到美国的10%,股票型只有1%,持股分散、目前偏大消费。
美联储主席鲍威尔讲话暗示可能降息,美债收益率曲线倒挂释放衰退信号,澳洲央行近三年来的首次降息,当前全球主要央行货币政策均继续向偏鸽方向转变,我们认为美联储年内有望降息。
预计工业增加值增速有所修复。PMI跌破枯荣线,发电耗煤量同比跌幅扩大,高炉开工率月度均值同比增速回落,预计5月工业增加值增速数据依然偏弱。但4月工业增加值增速大幅回落的部分原因是企业提前备货透支未来需求,这一因素的拖累在5月可能有所减弱,预计工业增加值增速小幅回升。
贝达药业、老百姓、中国国旅、隆基股份、通威股份、信义光能、闻泰科技、伊利股份、酒鬼酒、华力创通 风险提示:毛利率提升不及预期;市内免税店不及预期;国内放开免税经营权;人民币汇率持续贬值;受经济疲软影响存量免税店表现不及预期。
5月24日,央行及银保监会联合发布公告称,鉴于包商银行股份有限公司出现严重信用风险,银保监决定自2019年5月24日起对包商银行实行为期一年的接管。虽然从宏观指标来看,大型商业银行、股份制银行情况较为稳定,但是农商行相对风险较高,部分城商行亦存在信用风险较高的情况。
2019年5月24日晚,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会联合发布公告,鉴于包商银行股份有限公司出现严重信用风险,中国银行保险监督管理委员会决定自2019年5月24日起对包商银行实行接管,接管期限一年。
从2012年开始的金融自由化,到2016年开始的金融去杠杆,近年金融监管可谓大开大合,影子银行大起大落,对货币创造和经济金融形势影响巨大。影子银行货币创造机制与传统银行相似,主要通过银银同业、非银同业、非银投资和表外理财四种渠道,目前银行同业和非银投资是核心。
海外市场:美国4月成屋销售数据不及预期,经济下行使得美联储面临降息压力,美元指数回落;从官方披露数据来看,截至2018年底,市场化债转股签约项目总数达到226个,资金到位金额4582亿,资金到位项目142个,资金到位率25%,已签约企业主要是地方国有企业。
重庆:西南双核之一,大重庆与小重庆 大重庆在2018年成为上海、北京、深圳、广州之后,第五个GDP突破2万亿的城市,小重庆人均GDP为9.1万元,略低于成都。杭州:电子商务中心,民营经济的天堂 杭州经济发展势头良好,近期人口增量高居全国第三,仅次于深圳和广州。