原标题：【国金策略】二月“外资”持股市值及结构剖析 加仓“计算机、医药、电气设备” 动态来看，2月陆股通资金主要加仓“计算机、医药生物、电气设备”等行业，主要减仓“家用电器、银行、非银金融”等行业。
复合调味品方面，疫情或将加速下游餐饮连锁化率的提升，同时由于居家饮食频率的提升，复合调味品有望同时受益B端和C端需求增长。风险提示：宏观经济超预期下行，新冠疫情控制情况不及预期，下游需求端恢复不及预期等。
核心结论：①这次调整诱因是外盘大跌，本质是节后流动性驱动市场快速上涨，但基本面较差，市场形态类似19年8月初-12月初。风险提示：向上超预期：疫情快速有效控制，国内改革大力推进；向下超预期：疫情传播不确定性增加。
” 对了对冲本次疫情的影响，2月3日央行公开市场操作逆回购中标利率下调10BP，2月17日MLF、2月20日LPR利率也分别出现10bp的下调，引导整体利率水平的下行。” 对了对冲本次疫情的影响，2月3日央行公开市场操作逆回购中标利率下调10BP，2月17日MLF、2月20日LPR利率也分别出现10bp的下调，引导整体利率水平的下行。
锐明技术(电子组联合覆盖)：商用车视频监控龙头，公司拥有ADAS、DMS、高精度定位等行业解决方案，在商用车领域市场占有率领先。锐明技术(电子组联合覆盖)：商用车视频监控龙头，公司拥有ADAS、DMS、高精度定位等行业解决方案，在商用车领域市场占有率领先。
年后三周，A股不仅填上了疫情砸出的坑，更走出了牛市的气势——创业板迭创新高，热点板块精彩纷呈，交易量持续放大。“无风险利率下行预期”叠加“市场的学习效应”，社会财富的股市配置需求有望超出预期，而降准降息将是催化无风险利率下行的关键因素。
3、进一步统计发现，在2018-2019基金市场权益类基金发行规模快速回升、超越2016-2017年水平的同时，A股市场的新增股票账户却保持相对的平稳。而这些中长期资金涌入科技类ETF基金的过程中，也会反过来进一步推动科技板块上行和科技ETF的加快发行。
事件：北京时间2020年2月13日，MSCI公布季度指数评审结果，本次纳入MSCI全球指数体系的A股新增3只，剔除1只，相关变动将在2月28日盘后生效。风险因素：A股纳入MSCI进程超预期；货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等，影响海外资金对A股市场配置等。
本期A股周度策略核心观点：1)目前美国货币政策宽松且普遍预期美联储年内或仍将降息一次，全球风险偏好维持高位；2)特殊经济环境下，央行超预期开展公开市场操作。经济下行压力加大，加大逆周期调节强度：央行超预期开展公开市场操作。
(2)在创业板中，剔除18年报 19年报发生商誉减值的公司(275家)后，创业板年报预告业绩增速为6.1%，相对于三季报的-10.2%显著抬升。(2)刨除18年发生过商誉减值的公司(低基数带来19年报业绩增速畸高)后，创业板19年报的业绩增速为-17.4%，由此可见，19年商誉减值对创业板利润增速的影响显著弱于18年(受商誉减值影响，18年报创业板的利润增速仅-75.9%)。
普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为87.22%、84.94%，较上季度均有所上升，处历史高位。配置风格：连续2个季度减少对主板配置，加大对“创业板、科创板”配置 Q4基金配置风格：减仓主板、增仓创业板和科创板。
核心结论：①19Q4普通股票型基金仓位 86.6%，接近历史高位。③A股中房地产、传媒、电子市值占比明显上升，环比分别上升1.8、1.6、1.2个百分点；酒类、保险和医药市值占比明显下降，环比分别下降1.9、1.9、1.5个百分点。
寿险保费同比增速曲线呈现一定的脉冲性，每年1季度大幅增长，后续回落，但是过去的2018年因为监管的原因，出现开门不红的局面，而2019年有所恢复。在利率不断下行的牛市期，保险资金配债规模不断增加，2016年底险资配债规模达到高峰，随着债市走弱，险资配债资金规模也大幅下降，18年初达到低点。
原标题：【国君策略-周议】春季行情逻辑未变，节后震荡上行有望延续 我们以T年的一致预期净利润与T-1年的实际净利润计算行业预期增长率，一致预期增速分位数较高的行业同样表现较好。
债市策略：春节临近资金面明显收紧，但央行加大流动性投放维稳春节前后流动性环境，预计春节前仍然存在流动性缺口，央行公开市场操作将继续。1 月以来央行暂停公开市场投放操作引发市场流动性紧张，资金面明显收紧。
房地产已经不再是居民部门的“财富标志”，其价格波动的降低叠加“新动能未现”也将限制居民主动扩表。从资产负债率以及负债/可支配收入两个比值来看，近年来居民部门资产负债表风险有所上升。
“资管新规”落地后，银行理财业务配套监管政策出台，商业银行通过设立理财子公司开展理财业务大势所趋，银行理财子公司成为资管行业转型中的新生力量。2)监管政策放开银行理财子公司投资股票限制，引导其加大股票投资，叠加理财子公司投研能力不断强化，未来银行理财子公司将提高A股投资比例。
核心结论：①美国1980-2000年科技股长牛背景是政策扶持、技术扩散，宏观、产业、金融政策三箭齐发，转型成功。③科技类企业业绩持续向好支撑纳斯达克20年长牛，基本面依次改善体现为股价先后传导：硬件设备-网络端口-软件应用。
改革开放以来，随着经济市场化的推进，中国金融抑制环境明显改善，但金融抑制水平在国际上仍处于高位。目前，中国已迈入中等收入国家行列，金融抑制对经济增长的净效应可能转变为负，消除金融抑制成为经济转型的必要条件。
