不买房、不买股推升居民存款大增？中金：关于“超额存款”存在三个误区

    从2022年之前的历史数据上来看，“储蓄率”上升确实不对应存款的上升。在我国居民储蓄率同比不断上升的阶段，比如例如2016年-2017年，居民存款增速并没有提高、甚至反而有小幅下降；在储蓄率大幅上升的2020年，居民存款的增速也没有提高；此外，在居民储蓄率上升最剧烈的2020年1季度，居民存款增速还出现了下降(图表2)。

    图表2:2022年之前，储蓄率上升，居民存款未必上升

    资料来源：中金公司研究部

    第三个误区是认为居民存款大幅上升是因为居民不买房、不买股。首先，存款由贷款创造，居民购房、购股是配置行为，是存款的去向，而不是存款的来源。其次，如果居民使用存款购买二手房或是在二级市场上购买股票，这一过程仅发生了居民存款的内部转移，即由买方居民的存款转化成卖方居民的存款，并不影响居民存款总量。如果居民购买新房或进行IPO打新，则购买行为带来了居民存款向企业存款的转换，影响银行的负债端结构。但在这种情况下，企业收入增加，可能导致贷款增加和居民收入上升，从而居民贷款和存款也随之上升。反过来说，如果居民不购新房新股，那么贷款行为可能减弱，社会的存款也可能会下降而未必上升。

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