不买房、不买股推升居民存款大增？中金：关于“超额存款”存在三个误区

    目前市场上存在三个对超额存款的理解误区，这些误区包括把储蓄与存款混淆、认为消费倾向大幅下降是提升居民存款的主因、或者认为居民不买房不买股是提升居民存款的主因，具体来看：

    第一个误区是把储蓄等于存款，实际上，储蓄和存款是两个不同的概念。储蓄指一定时期内国民收入减去被消费的部分(即储蓄=收入-消费)，是一个实体经济概念。在实体经济的分析框架中，储蓄由经济主体的收入和消费决定，银行仅发挥金融中介的功能，将一方经济主体的储蓄借给另一方，而不创造货币(存款创造贷款)。存款则是一个货币概念，在货币分析框架中，银行的一个重要功能是货币创造的职能，贷款创造存款。如果把央行与商业银行合起来看作一个金融体系，那么货币要么由对政府的贷款创造，要么由对私人部门的贷款创造，要么由对境外机构的贷款创造。在银行发放贷款创造货币的过程中，其资产负债表的负债端产生存款项，即贷款创造存款。因此，储蓄和存款是不同分析框架下的概念，在信用货币社会，二者可以分离。因此，信用货币社会，在分析存款上升的原因时，我们应该用货币分析的框架，而不是实体分析的框架(可贷资金理论)。

    第二个误区是把居民存款大幅上升的主要原因归结为居民消费倾向大幅下降，实际上居民消费倾向大幅下降可能降低存款而不是大幅推升其存款。从静态上来看，一个人“节省”，可能会带来个人的存款上升。但是从动态上来看，全社会消费倾向大幅下降的结果是需求不足，会导致企业收入下降，企业活动萎缩，贷款减少，进而导致存款减少；同时，企业收入下降也会导致居民收入下降，从而降低居民贷款，进而降低其存款。因此，居民总体消费倾向大幅下降的结果可能不会带来居民存款上升，甚至可能导致其存款下降。

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