23倍PE取消 未来不能再闭眼打新！新股发行承销规则巨变 考验投行真本事时候到了

　　相应地，IPO企业募资规模也有可能增长。国泰君安新股研究团队表示，如采用市场化的定价方式，投资者乐观预期将会被较为充分的反映在定价中，新股发行估值有可能抬升到原本的100%附近水平，带动主板新股平均募资金额上升到20亿元左右。其预计，2023年主板单年度募资额有望超过2100亿元，从而带动全年整体IPO规模超6200亿元。

　　粤开证券投行资本市场部副总经理雷阳表示，全面注册制实施后，主板上市企业估值可以突破，不再压价发行，受市场认可的优质企业可实现超募。将定价权交还给市场，对发行人合理估值将有助于提升企业上市意愿。

　　不过，立足于整个资本市场来看，随着全面注册制的实施，未来新股估值必然会出现分化。

　　北京一名券商投行人士认为，当有的IPO企业能实现超募，有的面临发行中止甚至发行失败，这才是良性IPO市场应有的状态。

　　上海一名券商投行高管则表示，在全面注册制时代，证券公司的承销能力与定价能力将至关重要，“核心在于能不能挖掘企业的真实价值，能不能将它成功销售出去。”在他看来，大多数券商仍不具备这样的能力。该人士认同，未来新股估值一定分化严重，好公司将得到资金追捧，资质平庸甚至基本面较差的企业会被边缘化，甚至面临发行认购不足的情况。

　　截至目前，注册制试点已有4年，至今还未出现IPO发行失败的案例。

　　打新盛宴结束

　　对投资者而言，发行定价市场化，标志着“打新”不再是无风险套利的投资。A股连续“一字板”时代即将结束，主板或也将出现上市首日破发。

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