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广发证券:预计银行超额收益窗口期可能在三季度末四季度初打开

    LPR下调是前期MLF利率下调的后续,5年期LPR下调幅度符合预期。LPR非对称下降兼顾“缓地产风险”和“稳银行息差”的平衡。银行内生资本增速紧平衡,后续关注存款利率市场化调整机制的形成与落地。

    核心观点

    2022年8月22日8月LPR发布,1年LPR报价3.65%,较上月下行5BP;5年LPR报价4.30%,较上月下调15BP.我们点评如下:

    LPR下调是前期MLF利率下调的后续,5年期LPR下调幅度符合预期。8月15号,央行超预期下调MLF利率10BP.在目前LPR(MLF加点)的报价机制下,市场对8月LPR报价下调已有预期。考虑到当前房地产领域的维稳要求,我们在前期点评中预期5年LPR下调幅度会比MLF利率下调幅度高,5年期LPR下调15BP符合我们预期。

    1年期LPR下调幅度好于预期。值得注意的是,虽然本月5年期LPR下调幅度(15BP)超过MLF利率(10BP)下调幅度,而1年期LPR下调幅度(5BP)低于MLF利率,这是自2019年8月份LPR报价机制改革以来,首次1年期LPR调降幅度低于MLF利率下调幅度,好于市场预期。

    LPR非对称下降兼顾“缓地产风险”和“稳银行息差”的平衡。5年期LPR超MLF利率下调延续了5月份5年期LPR单独下调的基调(5月点评《降息缓风险》),核心是为了稳定居民购房信心,缓和房地产领域风险。相较于当前5年LPR隐含有政策信号意义,1年期LPR报价市场化自由度更高,目前商业银行净息差已经处于历史最低值,在银行负债成本下行有限情况下,继续全面大幅压降资产端收益率难度增加,本次1、5年期LPR利率非对称下调体现了政策面降息缓风险和稳定银行业息差的平衡。

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本文来源:广发证券研究 作者: 责任编辑:杨宵敏

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