东北宏观沈新凤：下半年通胀对货币政策基调的影响相当有限

    CPI方面，7月CPI环比上涨0.5%，同比涨2.7%，略低于市场预期，较前月抬升0.2个百分点。抬升的核心原因来自于猪价和鲜菜价格的跳升，而低于市场预期的核心原因来自于核心CPI及能源价格的回落。往后看，猪价方面，当前能繁母猪存栏量仍在高位，在此背景下，猪粮比价不具备在破8的基础上再次出现超预期上行的基本面支撑。

   8月需求端对猪价仍有一定支撑，但随着9月猪肉需求季节性转弱，以及前期压栏生猪的出栏，猪价或将出现回调。核心CPI方面，宏观环境偏弱背景下，后续将保持相对低位，预计2022年下半年极限高位也仅在1.3%左右。能源方面，如我们此前所述，6月是能源价格对中国CPI通胀的最后一冲，之后下半年能源对CPI的支撑将持续回落(8月因低基数影响或将有轻微反复)。

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