中信证券2022年下半年投资策略观点集萃
A股慢牛重现,年内行情分为三个阶段。
今年以来A股被突如其来的内外“黑天鹅”事件冲击,市场出现了极度悲观情绪的集中宣泄。投资者对地缘风险,中美分歧等因素反应过度,同时受美联储快速加息和上海疫情影响,前4个月内外风险叠加导致市场超跌。我们去年底发布的《A股市场2022年投资策略—蓝筹归来》(2021-11-09)强调贯穿全年的蓝筹主线优势体现在相对收益上。展望下半年,俄乌冲突和美元紧缩对A股影响最大的时点已过,上海疫情显著缓解强化市场信心,经济发展和疫情防控将更协调。一揽子稳增长政策形成合力,市场对基本面改善预期不断强化,A股慢牛重现,预计行情在年内将经历三个阶段,当前正处于第二阶段。
第一阶段为5月的情绪平复期,市场风险偏好快速修复驱动超跌反弹。
内外风险因素好转,投资者情绪从极度悲观中平复,市场风险偏好从底部快速修复,5月A股处于超跌反弹阶段。首先,上海疫情显著好转,长三角地区生产和物流恢复速度较快,5月国内宏观数据相比4月明显好转;且常态化核酸检测和多码合一等措施下,预计未来疫情持续可控。其次,俄乌冲突长期化,升级的可能性小,对市场冲击高点已过,继续约束大宗商品供应,预计下半年布油价格依然处于100~130美元/桶的高位。最后,结构上,受疫情直接影响且高频数据可验证性强的复工复产主线领涨。
本文来源:中信证券 作者: 责任编辑:杨宵敏