中信证券2022年下半年投资策略观点集萃
目录 contents
A股:慢牛重现
宏观:急起直追
港股:拐点确立,聚力复苏
美股:美股长牛终结,开启衰退交易
地产信用:穿越地产风暴,谋求信用再均衡
固收:鸿渐于陆
大类资产:因时而变
量化:风格重估值轮动,行为看修复主线
组合配置:把握底线,攻守有道
科技:数智化加速,智能汽车先行
医药:新机制再平衡下寻找成长确定性
C-REITs:详解底层资产特征
非银:公募基金—专注四大价值点
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A股市场 2022年下半年投资策略
慢牛重现
今年以来A股被突如其来的内外“黑天鹅”事件冲击,市场出现了极度悲观情绪的集中宣泄并严重超跌。随着国内疫情有效防控,政策合力支撑经济快速修复,外部风险压力缓解,A股慢牛重现,我们认为年内行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段,当前市场正处于第二阶段。第一阶段为5月的情绪平复期,行情由市场风险偏好从底部快速修复驱动,体现为超跌反弹,复工复产主线领涨。第二阶段为6月至8月的估值修复期,行情由稳增长政策集中起效,政策合力推升基本面预期快速修复驱动,节奏上受中报业绩分化和科创板解禁高峰影响,结构上成长制造、消费、医药轮动重估。第三阶段为9月至四季度的估值切换期,随着盈利快速恢复和外部压力缓解,行情步入平稳期,市场估值切换的过程中,稳增长业绩兑现和“专精特新”逐渐占优。