华泰证券:股票仍是未来三个月投资者最看好的资产
核心观点
债市近期在内部与外部、短期与长期多重因素交织下进退两难。我们借6月债市调查关注投资者的预期变化。从调查结果来看,关注焦点在于稳增长政策、货币政策与资金面、海外加息缩表与美债利率,判断股强于债的居多,利率波动空间有限。我们认为,经济小复苏,美联储加息制约国内货币政策,资金面三季度收敛,债市面临的宏观环境将转弱。但是微观主体活力需要时间恢复,地方债在三季度可能迎来断档期,关注特别国债或提高赤字率等可能,7月政治局会议前后是重要观察窗口。预计债市短期继续僵持,中期提防小幅熊平可能。本周重点关注6月LPR报价、疫情演进等。
市场关注点聚焦于稳增长政策、货币政策以及海外因素
投资者对宏观话题的关注度,国内稳增长政策与成效>货币政策与资金面>海外加息缩表与美债利率。政策方面,7月政治局会议前后是重要观察窗口,需要关注经济修复情况。财政政策应发挥更大作用,但三季度将进入地方债供给的断档期,如何补资金缺口备受关注,未来有发特别国债或提高赤字率补充资金的必要。货币政策面临外部制约,短期降准降息的博弈空间较小,三季度政策重心可能从稳增长向兼顾通胀和外平衡倾斜。近期海外消息较多,但国内与海外存在一定金融“脱钩”,直接影响有限。
本文来源:华泰证券 作者: 责任编辑:杨宵敏