民生证券：历史上低估值板块行情的启动意味着什么

    4 好资产创造“牛市”，而不是被“牛市”创造

    市场当下并不用悲观，但是基于大势研判的视角反推的行业配置可能才是最大的“认知陷阱”，例如：因为“牛市”来了，风险偏好回升，所以要买部分资产。真正好的资产可以创造“牛市”，而不是被“牛市”创造。我们维持周报中对于板块的推荐顺序：第一，资源仍是最具确定性，能源(油气、动力煤)、金属(铝、铜、金、镁)以及资源运输(油运、干散运)。第二，如果经济数据持续验证当前市场所交易的经济复苏弹性，银行、地产、白酒会有较好的表现。第三，成长投资不逆通胀而行，寻找具有较好成本传导能力的细分行业，部分军工和新能源上游。主题继续推荐：高标准农田建设(水利建设、自动化农机)。

    风险提示：流动性超预期宽松；经济下行超预期；疫情超预期反复。

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