中信建投：6月份白酒动销预示景气拐点 宜果断加仓

    江苏市场：5月以来苏北、苏南逐步恢复堂食，小规模宴席已经放开，大型活动还需要审批，端午恢复环比改善，但动销同比仍有下滑。销售上看，4月份下降60-70%，5月份下降30-40%，端午估计下滑10-20%，主要还是宴席场景受限导致，预计6月市场基本恢复。往后看，前期没有举办的宴席估计能回补50%。回款销售看，洋河、今世缘回款在60%左右，梦6+销售恢复不错，经销商+终端库存水平看，洋河3个月库存，今世缘2-3月。高端酒打款基本是按照公司要求的进度，发货慢一点，五粮液国窖动销有回暖，库存1个月略多。

    四川市场：四月份开始成都市场就接近常态化，5月份广安疫情还是有些影响，5月底慢慢好起来。从消费情况来看，宴席场景还是受到一些影响。高端茅五泸表现都还可以，基本都是按照进度走，五泸发货进度已经超过55%，库存也在合理水平，1个月左右。五粮液在端午前发货导致批价有10元左右的回落。次高端因为宴席场景受限，表现偏弱，剑南春动销同比仍有15-20%的下滑，5月份的货还没有发。预计6月份消费会更好，在3季度明显好转，全年任务应该是能够完成的。名酒大单品表现较好，贴牌酒动销较弱，龙头集中化趋势延续。

    河南市场：目前大型宴席仍需要报备，省内人员流动已经放开。端午动销能达到正常水平的7成左右，环比4-5月有改善。河南受到疫情+地产走弱的双重冲击，企业团购年初以来就比较弱。从打款发货来看，名酒打款还是跟着厂家节奏走，厂家发货有所控制，所以经销商库存仍处于合理区间。茅台5月份打款发货已经完成；五粮液打款55%+，大商到货可能40%左右，小商到货接近50%，目前库存1月+。老窖打款35-40%，进度较慢。汾酒打款接近60%，库存1月左右，青花20批价略有回落到365元，玻汾进度稍微提前。除茅台外其他影响都比较大，次高端库存更大些，剑南春有2.5-3个月库存。

    山东市场：5月中旬以来市场逐步放开，宴席市场逐步恢复，端午估计能达到7-8成。从打款发货看，厂家比较强势，回款基本都按照进度，五粮液洋河等回款60%左右，发货同比慢一些。今年端午节厂家政策很少，估计是觉得给政策也没用，反而会影响价格。厂家更看重中秋，部分企业团购客户也将需求后移到中秋。从动销看，高端受影响较小，库存1月多点；次高端今年压力稍大点，库存2个月，汾酒动销比较好，酒鬼动销一般。

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