中信建投：短期扰动不改长期趋势 坚定看好白酒龙头企业成长
06/02
13:05
中信建投近期重点推荐了前期受到疫情影响较大的餐饮链赛道，看好其下半年的复苏。中信建投表示，应该理性看待疫情造成的局部地区的短期冲击，把握白酒行业长期基本面向好的趋势。白酒行业的发展趋势并未有本质性的改变，白酒企业盈利模式及竞争格局也总体保持稳定，白酒行业向优势企业，优势产区和优势品牌集中的趋势仍将持续。
以下为中信建投最新观点：
白酒行业韧性显著增强，看好龙头企业成长。白酒行业90年代以后正式开启市场化发展时代，期间历经数次长周期的行业性调整及短周期的非行业性调整，产业链不断进化升级，优胜劣汰，已经具备很强的抗风险能力及自我调整能力，在需求端，供给端及政府监管和行业自律端有明显的提升。从需求端看，个人及企业的需求多样性丰富，消费升级下需求扩张基础扎实，宏观经济发展进入新常态提供稳定的外部环境。
22H1回调系短期非行业性因素，行业增长韧性增强之下，下半年随疫情控制向好板块有望迎来一轮反弹。从板块2003、2008、2018及2020年出现的四次非行业性因素主导的回调来看，黑天鹅事件等外部因素造成的消费场景的部分缺失(2003、2020年的回调)和消费意愿的下降(2008、2018年的回调)往往是阶段性的，对白酒板块业绩的影响一般亦是季度性的，行业长期趋势向好之下随着黑天鹅事件影响的消退，消费者信心往往能够较快恢复，板块业绩表现亦能够在季度间实现反弹，重回原有增长轨道。
展望未来几年，我们认为白酒行业的发展趋势并未有本质性的改变，白酒企业盈利模式及竞争格局也总体保持稳定，白酒行业向优势企业，优势产区和优势品牌集中的趋势仍将持续。上市企业因产品的推新周期、渠道的布局打法、市场的开拓成熟程度所表观出来的收入增速或有高低分化，但保持较快增长速度的基础不会改变。结合我们长期以来对白酒产业的深入研究，对市场竞争格局的深刻把握，对不同市场消费特征的内在洞悉，我们从股票复合收益及公司成长确定性角度重点推荐三类标的：①主流产品格局稳定，成长确定性突出的贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、五粮液；②仍处于市场扩张期，具备高增长潜力的古井贡酒、酒鬼酒。③公司运营质量不断提升的洋河股份、今世缘、舍得酒业、水井坊等。
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