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国泰君安:四季度配置方向 周期向低估值方向切换

    当前针对单一宏观变量研判下的传统行业策略定式有效性显著降低。展望2022年,在市场达成“磨底型”经济特征一致预期共识下,我们认为CPI的超预期或贡献错误定价下的最强超额收益空间:大众消费定乾坤。

    摘要

    回顾A股2021年表现,全球风险事件与政策冲击难预期,中美政策导向与经济复苏节奏相异,国内A股市场风格轮动显著。年初至今,经历从年初消费→Q2科技→Q3周期→Q4新能源再度转向科技的风格切换。当下行业配置策略在方向与拐点上的研判,重要性强于过往。

    近年国内供给侧改革告一段落后,当前疫情防控影响下经济增速仍持续磨底,且正处于告别传统增长模式而向创新驱动转型+能源结构转型的关键过渡阶段,无论是国内实体经济各部门参与者还是A股市场中各类机构投资者,均面临前所未有的经济大变局与微观交易层面的定价权之争,而过往基于单一维度下宏观变量研判的传统行业比较策略定式,将难以有效应对经济与市场环境中各项因子与场景的变化。展望2022年,站在疫情后全球供需复苏的新阶段与新起点,行业配置层面,我们开创性提出,针对经济与价格预期的不同场景与概率高低,提供应对性的行业比较策略组合,以期贡献更高胜率与更强超额收益。

    2021年四季度配置方向:周期向低估值方向切换。1)供需缺口预期收敛,周期步入行情尾声;2)金融地产拐点信号已现;3)预期先行,消费起势。重点推荐:券商/银行;生猪/白酒/乳制品/汽零;新能源。

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本文来源:上海热线综合 作者: 责任编辑:杨宵敏

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