基本面与股价缘何背离？业绩稳步增长 资产质量向好 银行股明年怎么走？

    资产质量压力逐渐缓解

    经济探底阶段，银行的资产质量成为压制股价的因素。但数据表明，银行资产质量压力最大的时候已经过去。三季度末，A股上市银行整体不良贷款余额1.76万亿元，整体不良率1.38%，相比上半年末下降了2BP。其中，六大国有行的不良率相比去年末下降了17个BP至1.29%，股份行相比去年末下降了10个BP。

    国信证券经济研究所银行团队认为，我国银行资产质量压力最大的时刻已过、房地产风险影响可控，当前资产质量处于第二轮边际改善当中。在经历了过去几年的出清后，银行报表更加干净、拨备更为充分。

    据分析，2011年之后房地产政策收紧、工业企业利润恶化，成为当前银行资产质量问题的起点，并在2015年前后达到高峰。之后几年银行对信贷结构进行了大幅优化调整，降低高风险的工业和批零行业贷款占比，提高低风险的个人住房贷款和城投基建贷款占比，从而对银行资产质量产生正面影响，比如去年在疫情影响下，银行资产质量表现仍好于2015年。国信银行团队预计，银行后续信贷结构保持稳定，资产质量压力最大的时刻已经过去。

    在谈到房地产时，该团队认为，尽管房地产风险加大，但由于工业及批零行业风险敞口降低，即便将表外房地产风险考虑在内，银行整体风险预计不会超过2015年，且测算显示近几年银行拨备计提足以应对2015年强度的资产质量冲击，无需过度悲观。

    工业企业偿债能力的变化与银行整体不良生成率的拐点一致。该指标在2016至2017年曾大幅改善，2018至2020年再度恶化，而今年迎来了第二轮改善，目前仍在改善当中。

    近几年，上市银行对不良贷款进行了大规模的确认和处置，使得上市银行资产质量的潜在风险降低，拨备也更加充足。

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