百亿基金经理如何看后市？医药行业的调整及未来投资机会？

  基金三季报已经尘埃落定。根据基金三季报数据，有193位基金经理的主动权益类产品管理规模达到了百亿级别，其中前三名分别为景顺长城基金的刘彦春、中欧基金的葛兰、易方达基金的张坤。

三、如何看待医药行业的调整及未来投资机会？

　　赵蓓(工银瑞信)：医药行业在三季度经历了大幅的调整，主要原因为一方面经过上半年的上涨，估值偏高，另一方面，三季度一系列政策引起了市场对行业成长性的担忧，包括教育的双减政策引发了对医疗服务长期盈利空间的担忧，安徽化学发光集采、宁波种植牙集采、全国关节集采等。针对以上的政策担忧，我们的看法是(1)民营医疗服务作为公立医疗的有效补充，是有其明确的市场空间的，只要经营规范，无需担忧政策的打压，社会也需要公立医院以外不同层次的医疗服务提供。

     (2)在未来老龄人口快速增长，而医保资金稳健增长的背景下，医保资金如何更高效使用是长期主题，所以医保局未来通过集中采购的形式寻求医疗相关产品价格的下降是必然趋势，所以未来集采范围会越来越大，也是确定的。但我们认为医疗器械与药品相比并不是完全同质化的，涉及到产品差异和医生的使用习惯，所以市场份额大的品种并不会轻易被替代，从而价格压力也会比药品更为缓和，考虑进口替代的长期趋势带来量的提升，龙头企业并不一定会在集采中受损，无需过度悲观。所以我们认为前期板块的下跌是源于对政策的过度悲观，在政策落地后有望迎来反弹，我们维持看好医药板块的结构性机会，仍会坚定持有战略性看好赛道中长期可以长大的优质公司。

　　内容来源：《工银瑞信前沿医疗：2021年三季度报告》
　　邱璟旻(广发基金)：医药部分子行业受制于政策(主要是集采)及线性预期外溢，面临业绩+估值双降压力，从持续性与确定性角度来看，CXO、科研服务、医疗服务和医疗消费品相对较好，属于比较典型的政策免疫行业，景气度较高，但是绝对估值也较高，因此波动性也不低。

　　内容来源：《广发优势成长：2021年三季度报告》

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