新股接连破发 打新基金还香吗？

　　接连破发对打新基金有何影响？

　　德邦证券近日针对新股破发现象的研报里分析了打新收益降低对不同类型基金的影响如下：
　　目前打新参与玩家主要分为 3 类模式：
　　一、股票多头的主动权益类和指数增强类，打新收益增强无法覆盖底仓净值波动，这一类基金的数目变化，对打新收益变化的“弹性更小”；
　　二、“固收+”方式，打新收益是贡献α的一部分，但股票、定增、可转债等也贡献了相当一部分收益，这一类基金的数目变化，对打新收益变化的弹性中等；
　　三、股指期货、融券卖出方式对冲。这一类一般为追求绝对收益的投资者，这一类基金的数目变化，对打新收益变化的“弹性最大”。

　　我们预计，以打新作为主要投资收益来源的绝对收益投资者将逐渐退出。例如，(1)配置高股息底仓资产，如四大行；(2)融券、股指期货对冲。未来打新收益的预期回报率降至 5%以内，这一类小规模账户考虑机会成本，将逐渐退出。

　　但网下打新本质上是一种周期性市场行为，打新收益提升，大批投资者进场，收益被摊薄，投资者离场，收益再次提升。

　　(文章整理自证·券·时·报、 天天基金 、德邦证券)

　

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