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中信证券:化工基本面延续上行 低估值个股梳理

    近期发改委出台能耗双控方案,部分地区化工企业受限产限电影响,受此影响化工行业近期波动加剧。从行业价格、库存等情况看,化工行业景气度维持上行趋势,近期市场整体波动下部分低估值公司存在错杀的可能性。我们重点梳理了当前价格下低估值细分行业龙头,建议关注鲁西化工、山东海化、兴发集团、湖北宜化、合盛硅业、广汇能源、东岳集团、桐昆股份等。

    发改委出台能耗双控方案,近期传统化工板块波动加剧。

    2021年9月国家发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,对国内主要行业能耗水平从消费强度及总量同时提出要求,并对上半年能耗双控目标完成情况进行公示,对江苏、云南等9个省市提出红色预警。在国家提出的能耗双控要求下,部分省市地区强化能耗管控力度,部分地区短期内化工行业生产受到影响,受此因素等影响近期传统化工板块市场波动加剧。

    限电限产影响多为短期因素,多数公司生产经营保持正常。

    根据我们调研了解,近期部分区域部分化工品生产受到限电限产影响,如云南地区金属硅、江苏地区农药、浙江地区纺织产业链等,但多数化工公司生产经营保持正常状态,如新疆等中西部地区氯碱产业链等。此外,本次受影响时间区间预计集中在十一之前,以短期效应为主。当前处于化工行业传统生产旺季,本次较大规模“一刀切”现象引起较大关注,周末中国能源报、微信公众号侠客岛等均对此发表观点,部分地区政策可能存在纠偏。我们认为,能耗双控旨在优化长期能耗结构,多数化工企业短期内有望仍将保持正常生产经营。

    传统化工板块景气度延续上行,近期调整部分低估值公司仍有较大空间。

    近期受能耗双控等因素影响,传统化工板块出现较大调整。从我们跟踪的产品价格、行业库存数据判断,目前传统化工子行业景气度延续上行趋势,重点公司Q3-Q4盈利有望持续环比提升,我们认为在近期行业整体调整中,部分低估值公司存在错杀。根据我们测算,当前价格体系年化业绩对应较低估值的公司包括,煤化工行业龙头鲁西化工(按当前价格测算年化业绩,市值/年化业绩PE约5倍,下同),纯碱行业龙头山东海化(约5倍),磷化工龙头兴发集团(约5倍),氯碱行业龙头湖北宜化(约6倍),金属硅行业龙头合盛硅业(约7倍),天然气行业龙头广汇能源(约8倍),氟化工行业龙头东岳集团(约10倍),此外化纤行业龙头桐昆股份2021年业绩市场一致预期对应PE估值约7倍。

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本文来源:上海热线综合 作者: 责任编辑:杨宵敏

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