茅台一路下跌 基金经理揭秘何以精准逃离：基本面早已有变

    “定性来看，确实大家都看好这个行业、也在买这个行业股票，都买到2023年、甚至2025年的预期了，似乎有一些过热的现象。但是，高估值只是一个表观现象，判断一个行业是否真的过热，是多方面衡量，例如包括宏观环境，不单单是抱团、情绪高亢。如果一个行业的景气度能持续高预期，并且估值还有一定空间的话，依旧存在机会，但要注意潜在的利空或宏观环境的变化。”梁辰说。

    在其投资框架中，做行业轮动，不是单纯看估值，而是要以行业景气度为核心。如果行业加速边际向好、盈利预测中枢上调的时候，这种高估值向上是可以维持的。一旦这个行业出现边际的减速或者有边际利空，就可能阶段性出现比较大的回撤。

    梁辰称，亦不会因为股价“便宜”就去买。如果一个行业接下来的景气度还不是很乐观，但股价已经跌了不少，依然需要持谨慎的态度。这或显示出其对消费、或者说白酒的看法。

    “这个主要评估相对价值，判断行业景气度未来有没有变好的可能。就算进入到相对价值的区间，但行业景气度方面看不到明显改善，就还是谨慎的态度。因为行业轮动本质上是一个景气度驱动的行为，而不是根据估值高低切换来进行轮动。”梁辰说。

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