招商证券首席策略张夏:万亿资金有望流入A股 关注三条投资主线
2“抱团”体现机构青睐优质资产共识 “伪市值管理”事件影响有限
对于市场现存的“机构抱团”现象,张夏表达了自己的独特见解。
他认为,所谓的“机构抱团”本质上反映的是投资者对优质资产的共识,“参考海外经验,无论是美国还是日本等成熟股票市场,近几十年以来, 机构投资者大部分权益资产配置比例都集中在头部200-300家公司,全世界范围内优质企业都是稀缺的,因此机构集中持股是中长期趋势,背后跟经济增长中枢切换、行业格局变化、行业集中度提升等因素有很大的关系。”
针对机构投资者未来的持股趋势,张夏对市场风格转化的周期性特征进行了回顾及展望,他认为今年以来风格出现多次轮换,持续性不强,投资的难度加大,通过数据分析可以看出,今年以来投资者仍然在增速和估值之间权衡,增速较高、估值相对合理的个股表现较好,PEG(市盈率相对盈利增长比率)<1是非常重要的选股指标。
张夏进一步表示:“由于我们此前多篇报告判断今年整体上市公司业绩都有可能会超预期的下,在接下来的几个季度着眼于寻找业绩高增长、可能超预期的板块和个股显得尤为关键。根据我们此前几篇报告,未来几个季度驱动业绩高增长的关键原因有几条主线:1)全球需求的持续改善;2)地产后周期;3)电动智能驾驶。基于以上三条主线,我们认为具有全球需求导向的中国优势制造可能是未来业绩超预期的核心方向。此外,目前来看市场风格转换的特征是风格更加均衡,对估值和业绩的综合考量是风格均衡的核心原因。”
谈及近期市场热议的 “伪市值管理”事件,张夏认为该事件并不会对A股造成深刻的影响:“虽然‘伪市值管理’事件在A股存在,但可能并不具有普遍性,并且此类事件本身几乎只存在于基本面较差的上市公司,对于基本面较差的中小市值上市公司影响较大,对A股主流机构投资者的影响极小。未来随着注册制的持续推进,此类上市公司本身也会面临市场选择的压力,投资者会逐步以价值投资的理念为导向,优质赛道、优质上市公司才是主流投资者的中长期选择。”