八大券商主题策略：白酒、啤酒为重点布局板块！次高端白酒迎新一轮“牛市”

　　国盛证券：次高端白酒迎新一轮“牛市”

　　行业景气是次高端“牛市”的基础。过去十年白酒行业经历了三次较为明显的上行期，分别为2010-2011年、2016-2017年和2020下半年至今，其中两次为强刺激后经济的强复苏，一次为去产能后经济的提振式发展。2020下半年开始，随着强刺激后经济强复苏，白酒行业进入新一轮发展周期。

　　目前300-600元次高端市场规模500-600亿元，显著低于千元以上高端市场和200元以下中低端市场。过去五年次高端价格带扩容明显，行业年复合增长约20%，其中2015-2017年行业年复合增速近40%，2018-2020行业年复合增速约10%，随着行业景气度向上，我们预计2021年次高端价格带同比增速将超过35%，并会维持2年左右的高速扩容周期。

　　作为白酒行业的“成长型”赛道，次高端的竞争格局仍未固化，目前呈现了多强并立的局面，其中剑南春、习酒成为百亿大单品，洋河梦之蓝、青花汾酒营收在40-65亿之间，除此之外，国台、国缘、水井、舍得等品牌营收亦在20亿以上。展望未来五年，行业扩容至千亿规模，仍有望跑出2-3个百亿大单品。看好次高端行业扩容趋势和龙头企业的全国化进程，核心推荐山西汾酒、水井坊、洋河股份。【点击查看研报原文】

　　华创证券：贵州茅台是板块估值定海神针 坚守长线思维

　　贵州茅台是板块估值定海神针，也是价值首选，关注郎酒、国台上市后投资机会。酱香品类热源起茅台也将反哺茅台，无论是消费群体的扩大还是价格带体系、品牌多样性的提升，无疑都为茅台打下了更坚实的消费支撑。同时公司底蕴深厚经营稳健，已与行业其他公司拉开较大差距，可预见阶段品牌护城河难被超越。另外我们认为，相较同价位带产品，系列酒在品牌品质方面具备的优势并没有完全体现在市场价格上，主要系其他品牌大单品需承担放量盈利的任务，而系列酒拥有茅台充裕现金流的支撑，更加注重扎实稳健的市场培育而非价格表现，正因如此，预计系列酒未来可转化的市场量价空间巨大，或再超预期。综上，我们维持茅台目标价2600元及“强推”评级，既是白酒板块估值定海神针，也是价值首选。其他标的方面，国台体量较小，扩张期弹性充足，郎酒基础扎实，坚守长线思维，近年或更侧重基酒储存、品牌积淀等，郎酒国台近期均加快上市步伐，值得重点关注。【点击查看研报原文】

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