嘉实基金张金涛：业绩是今年投资的主线 有业绩支撑的核心资产并不贵 挑选最好的股票参与
06/02
10:53
高端的白酒其实就那几只，对于高端的白酒，大家是当价值股或者稳定成长的股票来去做的，次高端的，大家是当作成长股去炒的。
港股估值相对没有像A股高，在它历史水平上也是在中枢偏下的位置。港股这边是合理偏低估值下面的业绩修复。
周期股最忌讳的是买在高点。为什么周期股要在市盈率高的时候买、市盈率低的时候卖，就是因为市盈率低的时候是它业绩最好的时候，可能后面马上就不行了。
有很多公司业绩没有下滑，业绩可能还在缓慢增长，但是增长速度比不上ROE，ROE比如原来是15、16倍，后来业绩增长每年就2、3个点，你的ROE是持续往下走的，实际上公司等于是运用的资金是损毁股东价值的，没有给股东做增值，或者增值没有达到股东的回报，这里面有一部分是国企，也有一部分是民企。
只要保证组合里股票每年有业绩的增长，估值又是偏合理的，对它的预期回报是比较稳定可靠的，不用太在意指数的涨跌。
五月份的A股市场风格又发生新变化，医药、白酒等机构抱团股再度走强，而资源类等顺周期类股票暂时偃旗息鼓。进入6月份，投资者该如何布局？
近日，嘉实基金董事总经理、价值风格投资总监、股票投资决策委员会委员张金涛在一档直播节目中表示：“今年A股就是一个震荡市，震荡市可能赚钱会比去年要难。今年整体的预期要往下调，也就是整体A股收益的预期要大幅往下调。今年的投资原则不能追涨，也不要去盲目杀跌，但是如果基本面真的不行，还是早点跑路为妙。”
对于投资人关心的核心资产问题，他指出：“经过调整以后，展望下半年和明年的业绩，我觉得其实不是那么贵了，还是可以去挑选里面最好的股票参与的。但是那些业绩确实没有兑现，大家原来预期又高，估值也在高位的，风险还是很大的。所以今年我觉得就是两个字——盈利，抓住盈利这条主线。”
投资核心在于业绩
牢牢把握盈利这条主线
在当下市场震荡环境中，投资者该如何选择真正有价值的股票？下半年乃至未来的两三年，真正有潜力的板块和结构性机会在哪里呢？
张金涛表示：“年初时，对于核心资产和抱团股等标的，我们总的观点是今年会分化。核心资产里有些在一季度业绩不太达预期的，或者业绩勉强达到预期，但是往后看不太乐观的，其实涨幅是很大的，包括最近的反弹都没有弹起来。但是也有一部分一季度的业绩，包括大家对全年的业绩还比较乐观的，经过前期大幅调整以后，现在又回到一个比较高的位置，有些已经接近新高。”
他表示，下半年还是有一定挑战的。“今年A股就是一个震荡市，震荡市赚钱可能会比去年要难。今年整体的预期要往下调，也就是整体A股收益的预期要大幅往下调。今年的投资原则不能追涨，也不要去盲目杀跌，但是如果基本面真的不行，还是早点跑路为妙。今年往后展望，我觉得下半年有结构性机会，因为现在整体的指数比年初没有大的变化，核心因素就是业绩。”
2019年到2020年，很多股票，包括大家耳熟能详的核心资产、新经济，这些估值提升的比它的业绩增速要快很多，但在今年为何要讲核心因素在盈利，这是因为从估值角度看，继续提升不现实，从流动性角度看，今年比去年要紧。今年经济好转了，一季度GDP已经十八点几了，很难再提升。
张金涛指出：“从整体市场角度来说会收缩，但是业绩有增长，所以是一个对冲的作用。对冲的结果要看哪边力量更强，如果是业绩增长好的公司，我觉得今年还是会有收益的。所以，今年我觉得就是两个字——盈利，抓住盈利这个主线。”
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