国信策略：市场信心逐步恢复 A股可能迎来年内第二波主升浪行情

   核心结论

　　策略观点：市场信心逐步恢复

　　核心观点：2021年5月11日，国家统计局公布的PPI数据显示，我国4月份PPI同比上涨6.8%，同比涨幅快速扩大。海外方面，美国4月份PPI同比增长6.2%，刷新2010年以来的历史新高。通胀变化成为了市场主要关注的焦点。由于本轮全球经济复苏方兴未艾，我们预计商品价格上涨将持续到四季度。一般而言通胀具有两面性，既可能抬升利率也可能增加企业盈利，后者往往影响更大，我们认为当前基本面的重要性要大于流动性。上周全球主要股票指数多数下跌，A股走出独立行情，表现一枝独秀。A股经历了近三个月的调整，韧性不断增强，市场信心正在逐步恢复。我们判断二季度后，A股市场可能迎来年内第二波主升浪行情。结构上看，中国优势竞争企业依然是长期投资方向，不会受通胀和流动性变化太大影响，短期通胀交易机会可关注周期和金融。

　　A股走向成熟，开始具备长牛慢牛条件。回顾历史，驱动美股长牛慢牛行情的主要驱动力依次为企业盈利增长、股息红利回购和估值缓慢提升。其中企业盈利能力显著增强是最重要的。对比海外成熟市场，A股市场正走向成熟，未来走出长牛慢牛行情的条件已经开始具备。中国企业在供给上展现出极强的竞争优势，全球经济复苏带来的需求提升将会给中国企业带来巨大的发展机遇。

　　经济复苏驱动商品价格大涨。2021年4月，国际货币基金组织(IMF)再度上调经济增长预期，预计2021年的全球经济增速为6%，较此前上调了0.5个百分点，有望创1970年代以来罕见的高增幅。随着全球经济复苏的持续推进，铜、铁矿石、煤等大宗商品价格大幅上涨，近期南华工业品和金属指数已经创下历史新高，通胀变化成为了市场主要关注的焦点。

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