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金鹰基金杨刚:提高组合防守性 降低预期回报率

    进入4月,A股正由前期的快速下行转而进入超跌反弹的阶段,投资者情绪有所修复,但短期仍以谨慎观望为多。

    中期来看,2021年处于疫后货币财政政策回归常态,金融监管边际略收的大环境中。社融温和回落将带来传统基建和地产领域增速的逐步见顶回落,出口、服务消费和制造业投资成为亮点,利率先升后降,企业盈利结构分化较大。阶段性风偏波动会导致股市波动加大,机会更多是结构性的,但由于盈利和利率都不存在大趋势波动,因此股市波动不存在明显趋势,过于乐观或悲观都容易犯错。

    后续经济环比大概率见顶,同比增速回落,利率高位震荡,股市缺乏系统性机会。随着季报期结束,须提高对持仓个股业绩后续确定性的筛查。经历前期调整后,建议减少择时,淡化宏观变量影响,趋势策略调整至游击战略(逢高减持,逢低买入),增加逆情绪交易,做好行业和个股精选的工作。

    一季报后可适度提高组合防守性,降低预期回报率。未来一段时期的多维度选股思路:①经济平稳,风偏波动大:切勿过于乐观和悲观;②结构差异大:景气确定性改善的外需、线下消费服务和制造业投资领域相对占优;③利率短期维持高位:规避业绩确定性较弱,估值偏高的领域;④社融高点回落:规避高度依赖外部融资的重资产行业,风险承受能力低的二、三线品种;⑤根据宏观面见顶信号的积累,逢低适度布局弱周期品种。

    二季度重点关注方向:①顺周期、外需和制造业投资相关制造业:钢铁、化工、有色、家电、机械、军工等;②疫后的线下消费和服务业的复苏:社服、航空和院线。③高股息率、顺周期的攻守兼备品种:金融、保险、公用事业。④逢低左侧布局弱周期当中业绩存在阿尔法的品种:医药、计算机。

    在关注二季度的具体交易策略之外,面对牛年初始已出现的较大震荡,我们建议投资者在整体谨慎乐观和果断适时应对的同时,也可重点考虑以定投方式,克服市场波动期的人性弱点。从历史经验上看,上下行空间有限,但波动可能较大的市场中,定投其实也是A股投资者一个相对不错的合理选择。

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本文来源:时刻头条 作者: 责任编辑:杨宵敏

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