国金策略：短期市场二次探底的潜在风险在哪里

　　原标题：【国金策略】短期市场二次探底的潜在风险在哪里

　　主要观点

　　一、短期市场二次探底 的潜在风险在哪里

　　今年2月下旬以来A股市场快速调整，3月中旬市场有所企稳，但短期仍面临二次探底的潜在风险。此次市场调整的核心因素来自两方面，一是1月以来市场风险偏好急剧抬升带来超买行情的降温，二是美债利率上行引发的全球资产波动加大。当前市场短期仍存在二次探底的风险，短期指数或回到年前的水平。我们认为短期潜在的风险来自三大方面：

　　1)基本面方面：随着A股逐步步入财报季，业绩成为市场重点关注的焦点，那些业绩预期较高的部分高估值的板块和公司面临业绩的考验，特别是年报仍存在商誉减值和资产减值的不确定性，业绩不及预期的风险或是短期加大市场波动的潜在因素。此外，1-2月金融数据大幅超市场预期，近期深圳、上海等地都开始对违规信贷进行排查，3月金融数据或出现“刹车”情形，这对市场风险偏好或造成一定影响。

　　2)微观资金层面：今年1月新发公募基金创单月历史新高，新发权益类基金高达3300亿，随着3个月的封闭期的结束，新基金打开申购赎回后，在市场赚钱效应较差的背景下或面临一定的赎回压力。尽管近期公募基金赎回规模相对有限，但短期微观资金层面的负反馈风险仍在。

　　3)海外因素：美债长端利率上行或仍未结束，短期对全球资产的影响仍在。市场预期和美联储关于通胀的分歧仍为弥合，近期美联储宣布SLR(补充杠杆率)宽限期不在延期，这对美债利率进一步造成上行压力。美债利率上行对新兴市场和市场风格的影响不容忽视。近期巴西、土耳其、俄罗斯等新兴市场国家已经开始加息。此外，在利率上行阶段，价值风格相对成长风格或重新占优。

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