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货币超发下如何做好资产保卫战?姜超:纸币时代股市和房产最保值

  姜超在加盟中泰资管后,日前首次公开进行了观点分享。在这场和同行交流的分享会上,姜超对未来一段时间的宏观经济和资产配置都发表了观点。

  姜超认为,今年广义财政赤字或与2020年基本持平,而且主要的增长体现在上半年,下半年的政府融资或会出现同比下降。另外,姜超认为,货币政策也没有理由预期会长期宽松。

  姜超分析,从3至6个月的短期来看,股市风格可能会出现变化,成长股的高估值将难以维持,如果缺乏业绩改善的支持,这些行业后续或将面临显著的回调压力;未来即便是利率上行,股市中也有赢家,那就是偏周期的价值蓝筹行业。但在6到12个月的中期内,随着市场利率的持续上行,在未来某个时间或会发生信用紧缩,从而再次出现债市和股市的牛熊切换。

  纸币时代股市和房产最保值

  姜超在分享中指出,2020年全球经济在没有完全恢复的情况下,股市和商品价格涨声一片,原因在于货币超发、尤其是美国的货币超发,因为美元是全球货币的根基,美元的大幅贬值,使得包括商品、黄金、股市在内的一切资产出现了大幅的上涨。

  “发现货币超发并不是天然就存在的现象,而是政府废除了金本位、进入纸币时代之后才出现的现象,而且是在纸币时代长期持续的现象。”姜超以美国举例分析,在金本位时期的1870-1933年,美国GDP年均增速为3%,同期流通中货币年均增速为3.9%,两者大致相当。由于黄金没法印出来,必须靠挖矿,所以货币很难超发,也就没有通胀。大家估计很难想象,美国曾经有100多年物价都没怎么涨,就是在金本位时期。

  但从1930年代开始,英美各国相继宣布退出金本位,正式进入纸币时代。由于货币发行不再以黄金背书,而是以国债背书,而国债可以随便借,就使得货币超发成为了长期现象。从1933年到2020年,美国的国债余额增长了1000倍,年均增速高达8.4%;广义货币增速均值升至7.4%,远高于同期3.7%的GDP增速。

  “到了纸币时代,长期表现最好的是各种风险资产,尤其是股市和房产。”姜超继续以美国举例分析,自从1933年进入纸币时代之后,货币超发最初体现为商品价格上涨,也就是物价上升,尤其以1970年代最为著名。但从1980年代开始,商品价格涨幅有限,房市和股市两类资产价格开始交替领涨。

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本文来源:上海热线综合 作者:孙翔峰 责任编辑:杨宵敏

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