国君策略:维持震荡3450-3700反弹在即 重点布局方向
震荡调结构,接受不完美,聚焦中盘蓝筹。定价逻辑正在发生变化:1)沪深300高估值隐含的股票长期回报已降至近十年低位,贴现率预期的上行使得原有抱团结构显得昂贵,成长与价值风格将开始再平衡。2)美国相对中国实际利率的差已经开始扭转,将推动弱美元周期结束,美债美元上升,外资新兴配置的不稳定性也在上升。3)A股的盈利结构开始下沉,盈利增速与市值结构之间不再呈现同向线性关系,Q4中盘公司盈利改善开始加速。我们认为,前期抱团已经瓦解,震荡调结构,但并非指向没有业绩、讲故事的小妖票,也非寻找纯粹低估值的方向。我们认为投资者未来需要接受一定程度的“不完美”,突出边际,尤其是盈利改善增速更快且估值相对合理,并具有竞争优势,我们称之为中盘蓝筹,如细分赛道白马以及龙二、龙三等。
盈利景气是核心,紧握结构的抓手。1)高景气延续的全球原材料周期:石化(中海油服)/基化(万华化学);2)外延信贷依赖削弱、内生现金流创造能力增强中游成本可转嫁的共振方向:机械(纽威股份/博实股份);3)两会碳达峰、碳中和部署主题:新能源(宁德时代、亿纬锂能);4)科技调整后机会:电子(立讯精密)4)受益于经济修复与利率上升的金融:银行(江苏银行)/保险(中国太保)。此外,看好南下港股,推荐稀缺性、盈利修复(石化/煤炭)两主线。
维持震荡3450-3700点,临近下沿反弹在即
本文来源:上海热线综合 作者:陈显顺 责任编辑:杨宵敏