黄燕铭对话兴业策略首席王德伦：大涨大跌之后 2021核心资产还能买吗

　　　黄燕铭：过去2年公募基金股票市场规模增加了2万多亿，相当于过去20年规模之和。刚才你也提到居民存款搬家是这个大趋势，从大类资产视角来看，后续你怎么看？对大类资产的配置有何建议。

　　王德伦：回顾过去20年，中国居民资产配置呈现两条主线。其一，以房地产市场为主，长期占据居民资产配置50%以上比重；其二，沿着理财信托、互联网理财、“大资管”产品的一系列低风险高收益品种，是过去近十年间居民配置金融资产的首选项。大量的无风险高收益产品层出不穷，其合理性是建立在特殊的背景环境中的。

　　随着我国金融市场愈发成熟和健全，金融供给侧改革不断加深，以及“房住不炒”政策基调的贯彻执行，居民财富配置面临“资产荒”的局面。过去天上掉馅饼的高收益低风险甚至几乎“无风险”的金融产品逐渐退出历史舞台，曾经可以提供10%收益率的P2P平台清零，资管新规出台后银行理财、信托和资管产品的收益率明显下行，“房住不炒”基调下房价也结束了前期全面大幅持续上涨的局面，居民财富亟需寻找其他能够提供更高收益的金融产品。

　　在资产荒和低利率的背景下，权益资产成为居民配置的不二之选，“权益时代”已经来临。A股以前牛短熊长的状态恶化了投资者的持股体验感，但未来这一现象将会迎来极大改观，因为中国股市的波动性将下降，夏普比率不断提升，走出“长牛”，居民配置股市将成为更好的选择。

　　另一方面，各种金融产品和投资工具应运而生，尤其是居民借道公募基金参与权益投资越来越方便。公募基金不但业绩表现超过股市大盘指数，而且拥有更好的投资体验，交由专业的基金经理和团队管理，是性价比更高的“懒人投资”方法，家家户户“日理万基”已经成为新时代的主流，“权益时代”已经来临。

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