东吴证券首席经济学家陈李：二季度市场可能出现比较大的调整 超额收益来自超预期增长

　　互联互通规模将继续扩大

　　尽管春节前最后一个交易日北向资金净卖出17.81亿元，但并不改变北向资金整体净买入的大趋势。

　　据陈李测算，2021年北向资金会大规模流入A股市场，回到2019年3000多亿元的水平，远高于2020年2000多亿元。

　　北向资金为何选择持续加仓A股？陈李表示，相比担心流动性转向、“抱团”瓦解风险的本土机构，外资对于A股显得更为乐观。海外投资者看到了中国经济持续恢复，企业盈利大幅增长，尤其是完善的工业体系、高效的供应链。海外机构对于A股标的覆盖面也在扩大，投资标的从集中走向分散。

　　从去年12月到今年1月，南向资金大规模流入港股，港股市场异常火爆。陈李表示，今年1月南向资金净流入规模加大，当月净流入规模就已经赶上去年一个季度的规模。

　　陈李认为，在今年第一季度至上半年，港股的投资机会较好，南向资金还将源源不断流入香港市场。

　　“预计欧美宽松的流动性环境较长一段时间内不会发生变化。海外资本能够持有一些市盈率看起来很高、未来增长比较确定的公司。在这种情况下，港股上市公司一方面表现出盈利高速增长，另一方面还能享受海外较为宽松的流动性环境。”陈李总结道。

　　（文章来源：上海证券报）

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