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国君策略:A股“春季躁动”背后的三大驱动因素

    A股存在明显的“春季躁动”。

    A股季节效应中,获得正收益概率较高的月份主要为2月、7月和10月,尤其是创业板指在2月的上涨概率更是高达80%。“春季躁动”最早可于12月开启,春节之后上涨行情有望加强。近十年来,上证综指、中小板指和创业板指在春节后20个交易日的胜率分别为80%、70%和80%,平均涨幅分别达7.18%、8.69%和9.18%。

    “春季躁动”背后的三大驱动因素。

    1)风险偏好阶段性抬升,国内既有12月中央经济工作会议,又有3月将至的全国两会,政策预期总体偏高;海外适逢年末重要节日,地缘政治关系相对缓和。

    2)盈利预期上修博弈,一月底披露年报业绩预告,预喜比例的偏高,叠加盈利的超预期引发资金博弈。

     3)核心还看流动性:宏观视角上,央行为应对节日期间的资金面需求与维稳,会在公开市场进行较大力度的流动性投放。微观视角上,公募、险资和外资等增量资金显著进入A股市场。在风险偏好与盈利预期相对平稳的情况下,流动性是决定“春季躁动”节奏与表现的核心因素;而在流动性内部,宽货币对于市场的推升作用强于宽信用。

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本文来源:国泰君安 作者: 责任编辑:杨宵敏

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