金鹰基金固收研究部：在深刻研究基础上做耐心投资
12/15
15:24
疾风知劲草。
今年新冠疫情席卷全球，引发全球流动性宽松，叠加中美贸易摩擦加剧等，债券市场震荡加剧，市场收益率大幅波动、信用市场风险频发，极其考验参与者的投研能力和风控能力。
复杂多变的环境下，金鹰基金固定收益研究部以不变应万变，坚持在深刻研究基础上，做耐心投资，并凭借专注、细致与灵活的应变能力，脱颖而出。
在深刻研究基础上做耐心投资
在金鹰基金固定收益投研条线下，根据业务策略和职能划分，固定收益研究部总经理戴骏负责固收研究团队，牵头宏观利率、信用等级跟踪评估等研究工作。同时，作为基金经理，戴骏还掌舵多只基金。
值得一提的是，在今年债券市场震荡加剧，市场收益率大幅波动、信用市场风险频发的背景下，戴骏管理的部分产品依然获得了海通证券的较好评级。来自海通证券《基金系列评级一览（2020.10.31）》的数据显示， 金鹰添荣获得纯债债券型基金最新三年期五星评级，金鹰元盛E(LOF)获得准债债券型最新三年期 四星评级，此外，金鹰元禧获得偏债混合型最新三年期三星评级。
良好业绩的背后，得益于戴骏及其团队对于宏观利率走势的准确判断，以及专注、细致、灵活的投资应变能力。
这一点，从戴骏的基金投资运作中便可见一斑。
以金鹰添荣为例，三季度以利率及券商金融债为主要配置品种，通过获得稳定的票息以及中短端骑乘收益为主要收益贡献，取得了较好的成绩；
金鹰元禧则在三季度坚持了极端化哑铃配置的策略，以短债打底收益同时保持防守态势，长端以流动性较好的国开债做超跌反弹。
据了解，在固定收益研究部内部，有一套完备的研究支持投资的流程体系，部门会定期召开宏观经济形势分析月会、周会等，及时跟踪宏观数据，展望未来利率走势和信用市场变化。基金经理和研究员在决策过程中各司其职，通力协作，合理制衡，有效降低决策失误风险。
此外，从团队结构来看，除了总经理戴骏、副总经理邹卫，还有两名基金经理助理，以及两名信用研究员，这样的结构不仅实现了宏观利率走势判断与微观信评研究的有效结合，也搭建出完整的宏观研究、信用研究和基金经理融合作战的业务团队。
大类资产配置决定整体收益
深耕资本市场近10年，戴骏善于通过经济周期分析把握大类资产配置的方向和节奏。通过宏观数据和货币政策分析把握利率曲线的形态变化，自下而上严控个债信用风险，在保持适度流动性的基础上，制定久期和杠杆策略，最大限度提升组合的收益风险比。
总结自己从业以来的投资心得，戴骏表示，在深刻研究基础上，要做一个耐心的投资者。
从选择资产的角度，他总结了三点经验。
第一是应从中长期的视角来对待短期的收益波动，这一建议虽然常常出现在权益投资中，不过他认为同样适用于债券投资人。
“债券投资是天然的多头品种，当债券投资人利用久期工具去提升收益时，会面临短期收益的不确定性，这时候需要大家做好长期逻辑的把控，避免短期扰动对持仓构成本质影响。”
第二，债券不像股票，不同阶段会出现不同行业的行情轮动，因此不应该浪费时间成本，要在当下选择相对高性价比的资产去投资。
他建议要寻找收益率曲线上的一个相对的凸点去投资，如在相同收益的时候可以尽量选择久期偏短的品种确保收益的实现。
第三是要创造最优的风险收益。
他表示，债券基金购买人不希望过多的暴露风险，天然的希望获得更高的收益，因此，基金经理需要在波动减少的情况下去创造一个最优的风险收益比。
对于基金投资人，戴骏也提出了三个操作建议：首先，尽管权益类产品直观上看收益较高，但对于个人投资者来说，其大类资产的配置水平决定了整体收益的高度，因此 做好大类资产配置十分重要。
其次，建议大家不要将全部鸡蛋放在一个篮子里。“虽然这是老生常谈，但也是一个很重要的防风险措施。”
最后，他认为，从基金的角度看，债券投资人可以进行适当的左侧投资。“债券投资天然是多头品种，因此左侧投资是在天然的高收益区间买入了一个债券产品，有利于增厚中长期收益。”
交大退伍兵哥哥马文斌
