边风炜：指数反弹或是假象？这两个缺口的位置需重点关注！

在A股市场中，近年来公募基金、社保基金的市场规模持续壮大，且已经形成了一定的话语权与定价权，当这类机构投资者的持股市值足够大的时候，更容易撬动起上市公司股票价格的走势，对上市公司股价走势影响意义非凡。与之相比，在港股市场，上市公司股票价格的定价权往往掌握在外资资金身上，但是随着近年来沪深股通的加速开通，内资也开始加快进入港股市场，对长期以外资作为主导的市场来说，也会起到一定的影响作用。


近年来，A股白马股的独立上涨走势，多离不开机构投资者的身影，机构扎堆云集成为了股价持续上涨的催化剂，即使遇到整个市场的黑天鹅事件，上市公司的抗跌能力却非常强，成为了资金的避险港湾。


但是，要达到机构云集扎堆的状态，本身对上市公司的要求也是非常高的。其中，上市公司应该具有很好的赛道优势，且本身拥有较宽的护城河，这也是上市公司业绩持续增长的重要动力。做生意不是太艰难，但要形成一个优秀的商业模式、做好一门好生意，却显得并不容易，对上市公司的要求自然非常苛刻。


与此同时，在业绩为王的时代下，白马股可以吸引大资金的长期关注，则与上市公司自身的盈利能力以及基本面状况有着直接的联系性。然而，业绩表现同样也是白马股的痛点之一，当上市公司的业绩增速能力不达标或差于预期，聪明的资金就会产生分歧，发生集中抛售的风险也就随之产生。只要上市公司的业绩跟不上，那么也很难享受到较高的估值溢价空间了。


换言之，持续稳健的业绩增速能力以及强大的基本面状态，无疑是白马股获得资金青睐的核心要素。机构资金愿意为上市公司更高的估值溢价空间买单，很大程度上看重了上市公司可观的业绩增速能力，它们会认为凭借上市公司的业绩增速能力，迟早会把较高的估值溢价空间抹平。但是，同样道理，若上市公司的业绩增速发生了变化，那么率先抛售股票的，也是这类机构资金，而机构投资者的集中抛售，往往成为了股票价格的趋势逆转指标之一。


在定价权掌握在机构投资者的背景下，上市公司的股价表现仍需要看持股比例较高的机构投资者脸色。不过，对任何行业来说，总不能够保障可以获得长期稳定的业绩增速预期，遇到突发事件或特殊时期，业绩增速有所变动，也并不意外。但是，与业绩稳定增长相比，市场更注重上市公司的稀缺价值以及行业赛道，只要拥有足够的竞争力与稀缺性，那么恢复业绩增速的能力，也只是时间问题，短期阵痛不影响长期趋势。

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