国君策略李少君:北上资金净流出收窄 配置结构转向顺周期板块
导读
盈利修复对冲风险偏好下行,资金行为显示外部冲击弱化,震荡格局有望延续。顺周期板块相对收益可期,消费稳健,科技暂歇。推荐银行/建材/机械/家电/汽车/新能源。
摘要
大势研判:上行有压,震荡望延续,中枢将上行。
1)盈利角度,当前经济逐步改善,企业盈利持续回升,随着半年报密集披露期来临,盈利对市场支撑将增强。2)风险偏好角度,近期中美的不确定性增加,但中长期中美的风险评价在下降。3)无风险利率角度,长期利率回落预期难改,居民存款充裕,无风险利率下行带来增量资金的逻辑仍在。
展望后市,沪强深弱格局下,上证指数仍有冲击前高可能。但自下而上看,“精选个股”的机会下降,向上动能减弱,后续仍有望呈震荡格局,震荡中枢将提升。
资金格局:外部冲击弱化,北上资金流出收窄。从内资行为看,外部扰动有影响但冲击弱化。1)两市成交和换手在短暂回落后回升;2)以两融为代表的杠杆资金净买入回升;3)居民部门增量入市的意愿较强,7月新发行偏股型基金规模已超过2015年峰值。 从外资行为看,北上资金净流出逐步收窄,配置结构转向低风险特征的顺周期板块。
7月24日当周中美外交分歧上升期北上资金大幅净流出247.51亿元,而近两周北上资金净流出均不超过50亿元,尤以交易型资金净流出收窄为代表,表明北上资金风险偏好的下降速度正在收敛。在这个过程当中北上资金配置结构向低风险特征风格倾斜,顺周期成为北上资金近期净流入最大的方向,成长净流入放缓。