国泰君安李少君：大盘突破3500还需要时间 8月投资三大主线

    资金格局转为存量博弈，市场将回归结构性行情。

    从高频股东人数看，本轮市场上涨中股东人数未显著增加，体现存量博弈特征，全面牛市概率较低。从信用交易情况看，融资净买入回归正常水平，增量资金流入放缓。从外资动向看，北上资金连续2周净流出，市场向上动能减缓。从公募基金仓位看，Q2基金仓位提升，历史规律显示市场中期有望向好。

    从配置方向看，医药、消费、科技为本周融资净买入主要方向，也是本周北上净卖出主要方向，及公募Q2增配主要方向，显示资金分歧较大。结合历史上各类资金行为与未来表现的关系，以及今年市场增量资金格局，资金面支持消费、医药、科技结构性行情。

    仍是震荡格局，重视结构。

    1)大势研判：3200-3400震荡格局不变，后续需要重点关注监管、盈利等因素。2)风格研判：从金融周期向消费科技过渡。3)行业比较：食品饮料/家电/汽车/医药/电子/新能源/计算机。

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