杨德龙：如何破解好股票高估值的难题？
05/25
10:06
有的时候一个企业的无形的东西远远超过有形的东西，这是非常重要的，咱们举点反面的例子，不能光举正面的例子。比如说乐视网，乐视网账上也有很多资产，在很多地方收了很多地建园区，但乐视网资产负债表没有反映贾跃亭的影响，他一系列的操作给公司带来了多大的损失，多大的风险。
这个人的人品，这个人管理能力，贾跃亭的忽悠所造成的损失没有反映在资产负债表上。乐视网曾经被炒到1000多亿市值，后来退市了将近30万股民，亏的血本无归。这就因为大家没有去认识到，一个管理者如果他没有诚信，欺骗或者造假，再想想瑞幸咖啡，它给你带来的灾难是毁灭性的。这时候你看资产负债表，这些有形的东西没有任何意义。我从来没有买过乐视，无论我管的基金，还是我买的基金，都没有乐视。因为我不相信这种故事，我们要学巴菲特，把管理层的诚信放在第一位。如果一个管理层不诚实，那么他越有能力，他对你的危害越大。如果贾跃亭没有那么强的能力，他就是个普通人。你觉得他有那么多人会相信他的故事吗？
连地产大佬孙宏斌都投165亿给贾跃亭，其实匪夷所思。我记得很深刻，也很感触，孙宏斌在一次香港上市公司业绩发布会上，当投资者问到怎么看乐视网，你要不要再追加资金？当时孙宏斌居然掉了眼泪，然后直接计提165亿的亏损，就当打水漂了。当大家问他你会不会再追加资金，救乐视网一把时，孙宏斌说“你当我是傻子吗？我已经亏了165亿了，你还再让我追加100亿。”当然这些钱对他来说对他总资产影响不大，但是谁的钱也不是大风吹来的，谁也不想被骗。如果一个能力很强的人管理一个公司，而它品质不行，或者不知诚实，这是一个灾难，还不如能力平庸一些，不会让那么多人栽在乐视网上。
你看巴菲特投资公司，他说这个公司董事长是一个nice guy，这句评价就值得买这个公司，和他当时的股价高低其实关系不大。如果这个公司是一个 bad guy，是个坏小子，价格再便宜也不能买。所以我们买一个上市公司的时候，也要去问一问自己公司的管理层是不是一个 nice guy，是不是一个值得你托付你资产的人？最后就强调那一句话，坚持价值投资，做好公司的股东，才能分享A股市场的成长。
火了144年的老字号
