兴证策略王德伦：行情随政策春风起舞 行业配置“两头走”
04/20
09:58
3)对于货币政策明确“降息”，流动性宽松预期进一步提升。此前会议提到的相关内容进一步细化，如在特别国债上，明确了抗疫特别国债；首次在政治局会议上明确“降息”，4月份LPR和后续可能在存款基准利率上有望看到货币政策在“价”上面的下调。
4)进出口、投资、消费“三驾马车”进一步细化落实。在进出口贸易层面，新增“支持企业出口转内销”，从一季度和3月份数据来看，外需恢复速度明显弱于内需，强调出口转内销进一步强化对于外需链条的关注。在投资层面，继续强调新老基建，较3月27日政治局会议，新增“老旧小区改造”。在消费层面，扩大居民消费、适当增加公共消费的定调。其中对于5G为代表的新型基础设施建设大多是B2B形式，而在此方面推动B2G的公共消费增加，对于企业、经济都能起到较好效果。
行业配置：“两头走”，一头大创新科技成长方向，“新基建”，把握政策加持的科技基建和民生基建相关投资机会。另一头布局低估值、高分红、业绩稳的核心资产价值龙头。窗口期把握确定性的“老旧城区改造”、B2G产业链相关机会。
风险提示：中美贸易进展不及预期；经济下滑超预期
报告正文
展望：行情随政策春风起舞
回顾：长牛、外资“颠覆”A股、核心资产独立牛市、开放的红利、大创新等全市场较为前瞻、系列化研究成果。19年9月以来《挺进大别山》系列和2月月报《不必过于悲观》等报告推荐大创新科技成长机会，超额收益明显。3月在《警惕海外三方面影响》、《再论警惕海外三方面影响》等报告中提示海外带来短期压力。
政策春风吹，降息预期+市场风险偏好提升，短期市场拥有风险偏好提升窗口期。一季度经济数据全部落地，疫情导致经济活动阶段性“急刹车”最差的时段已过去，随着复工复产逐步接近正常水平，3月各项数据较1-2月明显好转。阶段性市场进入数据空窗期，对政策春风落地开始预期，投资者风险偏好阶段性提升窗口期到来。4月17日政治局再度召开会议讨论经济形势，“更大的宏观政策力度”、“特别国债(明确抗疫用途)”、“提高赤字率(较前期去掉适度二字)”、“降息”、“实施老旧小区改造(较3月27日政治局会议新增)”等。一系列较前期更为明确、细化的政策指向，让投资者在这个数据出台后，两会召开前，拥有政策春风预期，风险偏好提升的窗口期，行情有望随政策春风而舞。
火了144年的老字号
