兴证策略王德伦：行情随政策春风起舞 行业配置“两头走”

　　投资要点

　　回顾：长牛、外资“颠覆”A股、核心资产独立牛市、开放的红利、大创新等全市场较为前瞻、系列化研究成果。19年9月以来《挺进大别山》系列和2月月报《不必过于悲观》等报告推荐大创新科技成长机会，超额收益明显。3月在《警惕海外三方面影响》、《再论警惕海外三方面影响》等报告中提示海外带来短期压力。

　　政策春风吹，降息预期+市场风险偏好提升，短期市场拥有风险偏好提升窗口期。一季度经济数据全部落地，疫情导致经济活动阶段性“急刹车”最差的时段已过去，随着复工复产逐步接近正常水平，3月各项数据较1-2月明显好转。阶段性市场进入数据空窗期，对政策春风落地开始预期，投资者风险偏好阶段性提升窗口期到来。4月17日政治局再度召开会议讨论经济形势，“更大的宏观政策力度”、“特别国债(明确抗疫用途)”、“提高赤字率(较前期去掉适度二字)”、“降息”、“实施老旧小区改造(较3月27日政治局会议新增)”等。一系列较前期更为明确、细化的政策指向，让投资者在这个数据出台后，两会召开前，拥有政策春风预期，风险偏好提升的窗口期，行情有望随政策春风而舞。

　　具体对于政治局会议而言，

　　1)整体定调，“极不寻常，前所未有”的定调。强调“紧扣全面建成小康社会目标任务”较此前的“确保实现”改为“紧扣”；删除“努力完成全年经济社会发展目标任务”。

　　2)“六稳”后在新增“六保”。保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转等内容。体现出在外部欧美、亚非拉等地区受到疫情冲击情况下，对于产业链、粮食能源等可能受到的冲击，体现出进一步体现底线思维，体现出对于外需恢复和产业链可能对于相关行业的影响已得到重视和关注。

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