安信策略陈果：恐慌情绪修复 科技依然作为弹性进攻主线

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　　海外流动性盛宴，

　　复工初露端倪

　　面对此次疫情引发的全球金融市场恐慌，全球各国金融财政政策展现了强大的协同效应，通过积极的货币和财政政策，使得全球金融市场迅速从动荡中走出，恐慌情绪得到快速修复。2020年3月，美联储、欧央行和日央行通过购买各类资产向市场注入了1.72万亿美元流动性，远超过2008年10月的1.32万亿美元水平，截止2020年4月18日，本月三大央行已经向市场注入1.30万亿元流动性。 2020年3-4月，三大央行已经向市场注入流动性约3万亿美元，远超过2008-2009年2年时间注入的2.1万亿美元流动性规模。

　　伴随着宽松政策的持续推进，金融市场迅速从动荡中走出。标普500恐慌指数(VIX)自2020年3月16日达到创纪录82.7后1个月内下跌54%，回落至4月17日的38.2。相较于2008年金融危机，VIX指数自2008年10月到达高位后，回落至这一水平花费了近半年时间。

　　从1929到2008，货币和财政政策的实施越来越坚决，金融和经济走出危机状态的速度也不断加快。大萧条期间，美国利率水平调整从1929年延续到1935年，而宏观负债率(总债务/GDP)也是到1933年后才最终得以平抑，在大萧条结束后，从1932年到1937年，标普500从4.4上涨至18.4，上涨了3倍多。而2008年期间，美联储快速将利率降至零利率水平，同时通过大量购买有毒资产，挽救了美国金融体系免于崩溃。财政政策方面，2009年2月《美国复苏与再投资法案》(ARRA)推出了8310亿美元刺激政策，相当于2008年美国GDP的5.6%，使得美国经济最终走出衰退，美股开始史上最长牛市。而从当前来看，美联储自3月以来的资产购买规模已经超过2008-2009年，而3月末推出的2万亿美元经济刺激计划《冠状病毒援助，救济和经济安全法》(CARES法案)，相当于2019年美国GDP的9.3%，其绝对规模和相对规模均远超2008年。

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