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国泰君安:未来A股最核心的定价要素是什么?分红

  五因素预测模型的最终形式

  我们发现,股票贝塔、利率和通胀率在不同的市值分组中均无法通过显著性检验,从数据上看,宏观数据的样本量过小,容易导致其参数估计误差过大,从经济上看,通胀率、无风险利率对企业的估值影响分析更具艺术性,例如我们在第一章节所提到的,不仅要考虑通胀还要考虑通胀对企业利润的敏感性。因此,我们在预测时剔除T统计量不显著的股票贝塔、利率和通胀率三个指标,避免模型预测结果的不稳定,所以预测A股估值时,五因素模型的形式为:

  剔除不显著变量后,模型解释力度变化不大(约0.003),投资者可根据宏观预期对模型预测估值结果做部分修正。

  五因素模型的进一步探讨

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本文来源:国泰君安 作者: 责任编辑:赵瑜

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