中金：政治局会议政策信号变化如何影响市场？
03/30
09:36
随着海外疫情加速升级，我们近期简评中提示“政策进入观察窗口期”。上周五政治局会议强调“经济形势正在发生新的重大变化”，要“抓紧研究积极应对的一揽子宏观政策措施”，这意味着政策可能即将发生重要变化，当前到二季度都是政策纾困窗口期。我们认为，中国目前依然处于快速城镇化、提高发展质量、促进平衡发展的关键时期，政策纾困可能会倾向那些体量足够大、符合解决中国发展不平衡不充分矛盾方向的领域。后续海外疫情进展及中国政策将成为影响市场的两大核心因素。中国相比外围市场，政策余地更为充足。政策纾困更加积极有助于修复悲观预期、对冲疫情冲击，同时综合考虑当前市场估值水平，对市场前景不宜悲观。如果政策逐步出台，历史上A股对政策更敏感，港股短期可能仍受制于海外市场波动，中线两者走势差异可能不大。行业上，我们建议关注对政策敏感的内需板块(城镇化升级相关内需产业链、新基建、部分供给及需求均在国内的消费及服务)，建议根据风险偏好及投资期限长短配置四大方向：低估值、纯内需、高质量、高股息。
“经济形势正在发生新的重大变化”，政治局提“抓紧研究一揽子政策”
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“政策纾困”思路渐显。
随着海外疫情加速升级，我们近期简评中提示“政策进入观察窗口期”。上周五政治局会议强调“经济形势正在发生新的重大变化”，要“抓紧研究积极应对的一揽子宏观政策措施”，这意味着政策可能即将发生重要变化，当前到二季度都是政策纾困窗口期。
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“一揽子政策”可能有哪些方向？
中金宏观组在3月2日提示过疫情在海外蔓延可能导致中国面临类似2008年金融危机中外需被按下暂停键的风险，并预判政策需要积极应对。
我们认为，中国目前依然处于快速城镇化、提高发展质量、促进平衡发展的关键时期，政策纾困可能会倾向那些体量足够大、符合解决中国发展不平衡不充分矛盾方向的领域。以促进民生及消费相关内需、保护中小企业以促进稳就业等为主要目标，加速大都市圈升级提效，提升中小城市城镇化的水平及质量，加大新基建、保障性安居工程力度及升级城际及城内基础设施，加大对湖北特别是武汉地区的疫后建设的支持，力保“扶贫攻坚战”胜利等可能成为主要着力点，方式上主要靠创新财政政策、辅以货币政策保持流动性合理充裕、引导资金成本降低，并保持产业政策的灵活、前瞻。我们估计政策力度可能也会随着国际国内形势而动态调整。
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