2020热线财经> 股市首席官

天风策略:底部区域逻辑逐步验证 布局超跌价值白马股

  在这种资产荒和流动性过剩的背景下,股债收益比位于十年最低位,代表类固收股票或者是高股息股票,相对于债券的性价比到了一个历史极值,意味着可能有类固收资金会逐步增加对他们的配置,起到一定程度托底的作用,因此整体风险可能相对可控。

  因此,我们看到,过去一周,200亿以上规模的蓝筹ETF,迎来了久违的“申购潮”,而在此之前,今年每周蓝筹ETF基本都是被净赎回的状态。

  历史上,没有哪一次科技股的爆发,是在蓝筹股出现显著下跌的情况下发生的,常言道:“大盘搭台、成长唱戏”。也就是说大盘的台子如果搭不住,成长股也不会有太好的机会。

  因此,高股息或者类固收类的权重股,是发挥了稳定器的作用,其有没有系统性再下跌的风险和空间,是市场整体风险偏好能否改善和成长股能否健康上涨的必要条件。

  但是,还有另外有两个问题需要关注:

  一是,这个历史的阈值会不会被向下突破,从美国经验来看,是有可能的,分别发生在科网泡沫和金融危机。也就是说,如果国内不出现危机模式,这个概率就相对比较低。

  二是,类固收股票和高股息股票之外的公司,比如科技股,与股债收益比的逻辑之间是“必要不充分条件”的关系,科技板块短期能否超跌反弹更多还取决于国内流动性和全球疫情对风险偏好的影响。

  (3)海外市场流动性危机的风险,在一定程度下降,代表银行 间流动性拆意愿的指标(LIBOR-OIS利差)扩张开始放缓。

  在国际金融市场上,LIBOR-OIS息差主要反映的是全球银行体系的信贷压力,息差扩大被视为银行间拆借的意愿下滑,是用以衡量银行间交易对手信用风险的常用指标。

  简单来说,大家可以把LIBOR理解成有一定风险(尤其是危机模式下)的拆借利率,而把OIS理解成几乎没有风险的拆借利率 ,于是两者之差,就代表了所谓的“风险溢价”。

  于是流动性风险出现的时候,风险溢价提升,恐慌情绪扩散,拆借意愿下降,流动性危机加剧。

  上一次LIBOR-OIS息差快速扩大是07-08年金融危机,这一次由于流动性风险爆发也导致了该指标的大幅抬升。但是随着美联储无限制规模QE, LIBOR-OIS利差扩张开始放缓。

声明:本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点,也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑,请尽快与上海热线联系,本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn

本文来源:分析师徐彪 作者:刘晨明 李如娟 许向真 赵阳 责任编辑:赵瑜

©1996- 上海热线信息网络有限公司版权所有

许可证编号:31220180001 沪ICP备09025212号 沪网文[2017]6486-491号

沪公网安备 31010602000009号 互联网违法和不良信息举报中心