2020热线财经> 互联网

中信证券:3月将进入平和期 是全年绝佳的配置时机

  国内经济进入快速恢复期

  在国内疫情得到有效控制的背景下,随着各级政府各项政策的推进和落地,我们预计3月国内复工/复产将加速爬坡,经济预期相较2月将出现明显好转,进入快速恢复期,这是相对于海外的最大优势。

  1)政策层面来看,货币聚焦于扶持实体经济,财政从补贴转向降本。货币政策发力点预计将从稳市场转型稳经济,稳市场的宽流动性政策优先级降低,重心会聚焦于扶持实体经济、扩大信用等稳经济方面,3月份中上旬预计还有一次普惠金融定向降准。财政政策已经逐步从补贴转向减税降费,社保与医疗保险已经明确减免,参考非典时期对营业税的减免,未来或将对增值税进行减免。

  2)复工持续改善,预计3月将进入加速爬坡期,4月回归正常水平。我们根据高频经济数据及人员流动数据估算,目前第二产业复工持续改善,产能利用率提升至66%,第三产业复工压力仍然较大,一线/新一线城市累计返工率仅约50%。不过随着疫情得到有效控制,各级政府对复工/复产支持力度不断加大,我们预计复工/复产将在3月进入加速爬坡期,4月回归正常水平。

  3)随着复工复产推进,国内经济进入快速恢复期。大企业生产恢复正常化后,将有效保障经济平稳运行,成为“压舱石”。随着近期出台的减税降费、金融服务、租金减免、稳定就业等一系列政策措施的落实,将逐步纾解目前中小企业生产经营环节中存在的困难。3月各项经济数据的大幅反弹是大概率事件。

  科技股进入业绩和估值的校准期

  科技股近两个月的上涨主要依赖于流动性的驱动,海外市场的剧烈波动动摇了存量浮盈盘,打破了资金接力的正反馈。同时随着3月经济的恢复,实体融资需求上升,金融市场剩余流动性减少,预计纯粹抬估值的过程将告一段落,加之此轮上涨后解禁和减持规模的上升, 科技股将进入业绩和估值的校准期,个股将走向分化,优质科技白马将最终胜出。

  1)预计今年3月将提前开启科技板块业绩和估值的校准期。此轮调整后,从估值来看,创业板指P/E估值与沪深300估值之比仍接近5倍,接近2013年中和2015年3月水平。从业绩来看,考虑到疫情对绝大多数企业一季度利润造成冲击,预计一季报满足预披露要求的科技股数量大增,远高于往年同期,提前开启科技板块业绩和估值的校准期。

  2)中小市值公司3月份面临很大的解禁压力。除了1月份天量解禁规模,3月份预计仍有超过3000亿的解禁规模,短期压力尚存,直到二季度解禁压力才有所缓解。按行业划分,3月解禁市值前五的行业包括通信、轻工制造、医药、交通运输、传媒。此外,电子和计算机也位列前十。按公司规模划分,100亿以下中小市值公司解禁压力最大。

声明:本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点,也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑,请尽快与上海热线联系,本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn

本文来源:中信证券研究 作者:秦培景 裘翔 杨灵修 吕品 姚光夫 责任编辑:赵瑜

©1996- 上海热线信息网络有限公司版权所有

许可证编号:31220180001 沪ICP备09025212号 沪网文[2017]6486-491号

沪公网安备 31010602000009号 互联网违法和不良信息举报中心