中金策略：流动性驱动行情阶段需要关注哪些变量？

　　全周回顾：中证全指创2018年4月以来新高

　　1)A股市场继续反弹，中证全指、上证综指、深证综指等全周分别上涨5.88%、4.20%、7.19%，中证全指、万得全A、中证800、国证1000等均创18年4月以来新高；全市场风险偏好持续提升，沪深两市全周日均成交金额继续环比扩张。

　　2)所有大类行业全部收涨，但行业间收益离差扩大；对风险偏好变动更敏感的行业领涨，除半导体、通信设备、科技硬件等继续保持强势外，预期将受益于再融资规则调整的航空航天科技、证券等行业也明显反弹；而对增长与政策预期更敏感的地产、银行、公用事业等板块涨幅较小。

　　3)流动性驱动下，风险偏好提升逻辑主导了风格和因子表现，博弈类因子大幅领跑，防御类因子明显回撤；基本面因子表现开始出现分化，成长风格整体继续优于价值，但质量风格周内回撤幅度较大，表现垫底。

　　4)融资市场交易热度持续升温，沪深两市融资余额继续扩张，已创出两年以来新高；期指市场风险偏好修复，三品种当月合约周五到期交割，IF、IH和IC所有存续合约贴水均不同程度收敛；期权市场的隐含波动率反弹，整体处历史中位数附近，中金所300指数期权顺利完成首次交割。

　　5)市场流动性和相对波动性水平仍处在近期高位，量化主动管理产品继续不俗表现，股票多空基金的绝对收益、指数增强和主动量化的超额收益整体继续为正，风格暴露上的偏好使主动量化的超额收益整体领先。

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